Economia, deportes y cosas interesantes

Repo 105 – Lehman Brothers

2010-03-16T23:45:00.001+01:00

In the following posts I would try to describe some practices that aiming to hide debt, known as off-balance sheet debts. These days the Examiners of the Lehman Brothers bankruptcy has came to light a practice named 'Repo 105' used in the previous days to quarterly ends and fiscal year ends. Repo 105 is a short-term financing method which guaranteed the creditor with a repurchase commitment from the vendor in addition to a 105% of asset-backed financing. These transactions are cancelled in the following 7 to 10 days. Under US GAAP, this practice could be understand as a sale of assets and thus, could be booked a sale and the cash receipt. But this literally interpretation could allow accounting fraud to the extent not to show a true and fair view of the financial statement even more if these transactions are not properly disclosed in the notes to financials. Under IFRS, this transaction is required to be booked as a short-term financing against the cash received and financial costs in addition to further disclosure requirements.

Investment banks used to, amongst other, finance its short-term funding requirements with it. The fraud started since the company aiming to reduce its leverage ratio at quarterly ends hide the real situation by means of repo transactions and not disclosing it in the quarterly reports sent to the SEC. This financing achieved roughly $60 billion in the quarterly ended 28 February 2008. Lehman achieved its purpose by reducing its leverage ratio from 13.9 to 12.1 by means of the Repo 105. Credit rating agencies held the scoring and markets received Lehman's shares increasing. When repo's counterparts ceased to finance Lehman it went bankrupt. Currently, watchdogs, SEC officials and the press are looking for whipping boys and auditors (Ernst & Young) are in the spotlight.

Real in red

2010-03-11T21:45:00.001+01:00

The dream is over. Yesterday, Real lost for 6th year in a row in the last 16 against Olympique Lyonnais, a minor team in Europe. A disappointment for supporters has converted in a nightmare for banks which financed €260 spending this summer for acquiring rights for Cristiano Ronaldo (€94 mn.), Kaká (€65 mn.) amongst others. Regarding this, Real has mounted up a debt burden of c. €327 mn.

Expansión, a Spanish financial newspaper has assessed at €60 mn. The potential "loss" of being knocked out in the last 16. Despite last week Deloitte reported in the annual "Football Money League" that Real was reached for first time in history the €400 mn. in revenues Real, necessarily, should be pause its next summer acquisitions. Moreover, it is possible that lending banks (Santander and CajaMadrid) suggest Real to sell some players, such as Benzemá or Kaká. If this goes ahead, then, Real would be able to buy another supporter's preferred 'stars' as gunner Cesc Fabregas or French Franck Ribéry. Thus, could renew the support for Real's board through Madrid based sports newspapers Marca and As.

Florentino Perez said in the last summer player presentations that Real was spending the budget for acquisitions of three years in the first because Madrid supporters needed hope for a 2010 season where Champions League final was scheduled at Santiago Bernabeu. But sports are not business. As stated Woody Allen in 'Match Point' there are moments in a match when the ball hits the top of the net, and for a split second it can either go forward or fall back. With a little luck it goes forward and you win. Or maybe doesn't and you lose. Florentino lose yesterday and, like a successful businessman he has already prepared a "B" plan.

The next months will give us the clue of the future of the ownership structure of the Real. I bet for Real becoming private like Premier's football clubs or maybe a Plc, listed in the Spanish stock exchange with Perez as a President (and a majority interest). This is my bet since last summer.

Hay que tomar medidas

2010-02-21T17:35:00.003+01:00

A la altura de la crisis en que estamos en España, es hora de que se empiecen a tomar medidas. Y medidas serias. De aquellas que se deberían haber hecho hace tiempo, impopulares, que con el viento a favor nadie haría pero aquellas que ahora ayudarían y serían incluso "mejor" recibidas. Eso si, se necesita que se tomen con el respaldo del PP y del PSOE. De lo contrario no serán de la profundidad necesaria o estarán viciadas de arbitrariedad.
Entre las medidas a tomar se debería intentar alcanzar a todo tipo de población. Es decir, se habla de flexibilizar el despido, de alargar la edad de jubilación, pero las rentas altas y los grandes patrimonios? Estas medidas deben alcanzar a todos. Un ejemplo: en Italia se acaban de recaudar €85.000 millones por la repatriación de patrimonios de paraísos fiscales al país. Ese dinero, su mayor parte, se invertirá allí ahora. Muy buena medida de Berlusconi. Dinero entrando al país, tributando a un régimen reducido si se repatria dentro de este programa (al 5%: €4.250 millones directos de cash para el Gobierno italiano) y una ingente cantidad de dinero para invertir.
En España deberíamos plantearnos reformas de este tipo:
1) Reducción de la economía sumergida. Basta ya de defraudar al Estado y encima exigir subvenciones, paro y otras ayudas públicas.
2) Reducción de los funcionarios. Ampliación de los servicios públicos vía Internet con el doble objetivo de facilitar los trámites a los ciudadanos y reducir el gasto público en un trabajo de muy bajo valor añadido.
3) Destino de los fondos ICO. No se debería financiar con fondos públicos ICO concesiones de infraestructuras. Son un chollo, que almenos los concedentes exijan financiación privada. Que se ayude a las pymes y se den más ayudas a la exportación y al I+D.
4) Repatriación de fondos de paraísos fiscales a tipos reducidos (5%) so pena deinvestigación y grandes sanciones si no se acogen a esta medida. Dar publicidad a este tipo de iniciativas para que la opinión pública conozca quiénes son los grandes defraudadores del país. Los fondos obtenidos acaban invirtiendose, en la mayor parte, en el país.
5) Contabilidad de entidades financieras. Sacar a la luz la realidad de las entidades financieras españolas en el crédito promotor. Ayudaría a saber el tamaño del agujero y coger el toro por los cuernos.
6) Fusión de cajas. Impedir las fusiones de entidades de la misma comunidad. Planes de ajuste creíbles. Sin preubilaciones a cargo del Estado.
7) Prejubilaciones. No se puede exigir a un trabajador de la construcción que trabaje hasta los 67 años mientras que un empleado del Santander o de Telefónica se prejubila a los 52 años con cargo al Estado. Si eso es socialismo, que baje Dios y lo vea!! Si hay prejubilación, que lo asuma la compañía.
8) Educación de calidad. Es imperdonable que un estudiante universitario pueda licenciarse sin saber inglés ni informática. Es gravísim!

Los vínculos de Millet con el PP y la FAES

2009-10-01T23:49:00.004+02:00

Han salido a la luz un documento escrito que se envió en el año 2008 a instituciones y medios de comunicación que ya revelaban la existencia de operaciones fraudulentas por parte de Felix Millet (Felix Bitllets?). Además se le relacionaba con el PP y la FAES a los que, supuestamente, pagó con elevadas comisiones las donaciones que había recibido del Ministerio de Cultura. Procedo a traducir la carta original escrita en catalán:

"Barcelona 2008

Señores,

El Palau de la Música Catalana cumple 100 años. Nos hemos de felicitar. Lamentablemente, la gestión de los últimos años no ha estado a la altura de los fundadores de de tan querida Institución. Las instituciones, sobre todo las públicas, que colaboran económicamente con el funcionamiento del Palau y con sus reformas deberían reflexionar en este sentido. En estos años, la gestión ha corrido a cargo del sr. Fèlix Millet, del sr. Jordi Montull y de la sra. Rosa Garicano, principalmente.

El sr. Fèlix Millet, protegido del ex-presidente Jordi Pujol, fue encarcelado por el caso Banca Catalana y después ha estado imputado en diversas ocasiones. Con él al frente, la Agrupació Mutua (Mutualidad de seguros) se ha descapitalizado y, a la vez, ahora preside un banco (Bankpyme). No olvidemos, además, que desde hace unos años pertenece a la FAES del sr. Aznar.

El sr. Jordi Montull es un constructor que se ha encontrado con la prosperidad económica conjuntamente con el cargo que ostenta en el Palau. Se encarga de la parte más oscura de la Dirección, es decir, de la gestión y "solictud" de comisiones, facturas falsas, obras y restauraciones inexistentes, irregularidades mercantiles, laborales, fiscales y otras relacionadas con dinero negro.

La sra. Rosa Garicano es la cara amable de la Dirección. Su nombre os recordará a un famoso Gobernador Civíl de Barcelona del anterior régimen.

La Dirección del Palau exige comisiones a las empresas que participan en las obras, restauraciones o mantenimientos. Desde el servicio de limpieza hasta la restauración del órgano, pasando por las grandes obras, todos los trabajos, exclusivas y contratos han de tener su comisión. Por este motivo el Palau está constantemente en obras. El futuro… un hotel y el traspaso de poderes a los familiares para tapar el pasado y asegurar el futuro.

El fraude a la Hacienda Pública por este caso es millonario, más de 30 millones de euros. Pero lo más inmoral es el fraude a las Instituciones, a las empresas de la Fundación, hasta a los particulares (*), es decir al pueblo de Catalunya.

Y para acabar, recordemos que la fundación FAES se llevó una "comisión" de 600 millones de pesetas (€3,6 mn.) de las obras del "Petit Palau" (debería ser el agradecimiento por los fondos recibidos del Ministerio de Cultura). Otros 900 millones de pesetas (€5,4 mn.) también tuvieron un destino incierto. Actualmente, con la cantidad de dinero negro que genera y mueve el Palau de la Música, es difícil saber el destino de este dinero.

Hace 100 años, el Palau de la Música era propiedad del Orfeó Català, con un ideario cultural bien claro, ahora es un Holding, con un ideario también muy claro, pedir dinero a todo el mundo y volatilizarlo. Pueden ustedes verificar y contrastar estas informaciones, o si lo prefieren consultar con Hacienda, ya que el incremento patrimonial de estos señores es tan espectacular como inexplicable, incluyendo cuentas en paraísos fiscales.

Gracias por su atención

(*) Ni un euro del patrocinio popular para los tubos del órgano fueron a parar a la restauración de estos. Con las butacas la historia continua."

Esperemos que estos trileros acaben en la cárcel para dar un buen ejemplo.

Los números de la operación Ibrahimovic-Eto’o

2009-09-28T23:52:00.001+02:00

Mucho se está hablando de los números de la operación culé del verano. Las cifras son estas: i) €45 millones por Ibrahimovic en cash; ii) Eto'o al Inter , valorado, según la transacción en €20 millones. Total €65,0 millones, el segundo fichaje más caro de la historia según la prensa de Madrid. De estas cifras hay cosas que no son del todo ciertas. Eto'o finalizaba contrato con el Barça el 30 de junio de 2010, así que el año siguiente quedaba libre. Económicamente, el Barça no ingresaría ni un duro. Deportivamente, este año hay Copa África y se perderá dos meses (enero-febrero) y además Guardiola no lo quería en el equipo. Cruyff apuesta porque un jugador sin renovación no puede estar en un equipo en su último año de contrato.

En cuanto a los números, la diferencia radica en el cash o la deuda que el club desembolsa o asume por el traspaso. Y para el Barça este desembolso asciende a €45,0 millones. El dinero que le entra al Inter hace que no se revienten las finanzas de los clubes europeos y que no genere distorsiones. En cambio, el Manchester tiene ahora €95 millones y podría fichar a cualquier jugador excepto a CR9 y a Messi. El Barça con esta operación no desequilibra sus finanzas en exceso y si se consigue rentabilizar al jugador, no hay dudas, pues bien para todos. Además Ibrahimovic es un hombre de Nike, por lo que se pueden generar ingresos adicionales, cosa que el Real Madrid no acabará de rentabilizar con CR9.

Por que como se consideraría la operación si:

El Barça cede a Eto'o al Inter;
Este firma un preacuerdo de contrato con el Inter para la temporada 2010-2011;
El Barça paga 45 millones al Inter por los derechos de Ibrahimovic

Hablaríamos de €45,0 millones o no? Si hay alguien que crea ahora que Ibrahimovic no vale €45 millones que venga y me lo explique en términos económicos.

El mercado de alquiler a pie de calle

2009-08-06T13:18:00.000+02:00

Ayer recibí una llamada de un administrador de fincas (API Carolina
Marti). La semana pasada fui a ver un piso de alquiler en Marià Cubí
con Aribau, buena zona de Barcelona. Un ático duplex con dos terrazas.
El joven comercial me decía antes de la visita que había mucho
interés y que si me gustaba lo que debería hacer era ponerme en
contacto a la mayor brevedad posible con la agencia y entregar un
deposito (€300). "La visita que ha salido antes ha salido muy
contenta y creo que se dirigían a la agencia". Buen estimulo. Entramos
en el piso. Bluff. El salón es muy pequeño. En las fotos de idealista.c
om parecía el salón del Circulo Ecuestre. Ingenuo de mi. Por €950/
mes no podía ser. El piso está bien, pero es caro para lo que ofrece
el mercado. Acabamos la visita y vamos al bar a comentar nuestras
impresiones. Nos encontramos allí a la pareja que había entrado antes
que nosotros (pensábamos que habían salido corriendo a la agencia).
Ayer, llamada de la agencia para valorar nuestras impresiones.
Sorpresa mayúscula. Esto hace 2 años era impensable.
Antes se realizaban visitas múltiples, la gente corriendo a la agencia
si quedaba contento para llegar el primero y asegurarse la finca. Cero
negociación, todo pegas por la solvencia, solo querían parejas,
etc... Le comento a la secretaria de la agencia que nuestro interés se
activaría si hubiese una rebaja mas agresiva del precio a lo que me da
la negativa. Este piso empezó ofertado en €1.000. Tras mas de 100
visitas se baja a €950. Igual. Veremos como acaba. Lo que esta claro
es que los "propietarios" viven ajenos a la crisis y hasta que no se
den cuenta de lo que pasa a pie de calle no lo alquilaran. Y 3 meses
sin renta equivalen a un descuento de €100/mes durante 2 anos y
medio. Y lo que haga la bolsa (ya en 11.000 casi) no tiene nada que
ver con lo que pasa en "Main Street". Buenas vacaciones.

Que hay detrás de la ampliación de Iberdrola?

2009-06-22T23:11:00.003+02:00

La semana pasada se realizó una ampliación de capital de €1.250 millones en Iberdrola. Con exclusión del derecho de sucripción preferente y express. Tal y como indica Expansión.com las justificaciones dadas por Ignacio Sánchez Galán no justifican el fondo ni la forma: mejorar los ratios de balance.
No quiero pensar que algo extraño como en SOS ha/está pasando en Iberdrola o que hay algún pufo por salir en breve.
Hace muy poquito Banco Santander tuvo que hacer una ampliación de capital previa al caso Madoff, Gaesco otra para tapar el pufo de Portillo, SOS otra para el desvío de fondos de los Salazar Brothers, La Seda también con "operaciones sospechosas".
Esperemos que se le exija más transparencia a las empresas cotizadas, porque esto no es información sensible que pueda utilizar la competencia sino información que se le oculta al pequeño accionista, ya que ACS no ha exigido explicaciones.
A ver que noticias nos depara Iberdrola en breve. De momento me gusta muy poco.

El metro a 80 cm

2009-06-14T12:45:00.006+02:00

Por la mañana, mientras desayuna lee en la prensa: “Ante el excepcional deterioro económico, y los magros resultados de las empresas, en el Parlamento se ha aprobado una norma que, excepcionalmente para los ejercicios 2008 y 2009, permite multiplicar por tres el beneficio de su negocio. Si el resultado hubiera sido negativo, entonces se considera la opción de registrar anticipadamente las ganancias esperadas en los cinco ejercicios siguientes”. Es ficción, aún, pero recientemente las autoridades de EE.UU. han aprobado normas que permiten no aplicar valores de mercado (fair value, mark to market) a ciertos activos financieros y de este modo liberar a las compañías de registrar abultadas pérdidas por deterioro de valor. La Unión Europea se ha visto obligada a seguir el mismo proceder. El objetivo, dicen, es evitar que la actual volatilidad financiera se traslade a los balances de las compañías, lo que afectaría a los ratios de entidades que en estos momentos buscan desesperadamente capitalizarse. Desde los sectores beneficiados se argumenta que es preciso cambiar las normas contables dado que son procíclicas, que contribuyen a generar valor en épocas de bonanza y que lo destruyen en las de recesión. La contabilidad da fe de lo que ocurre en la realidad económica y refleja el palpitar del mercado, de modo que en fases de expansión se recogen las expectativas favorables, y a la inversa. Afirman que las caídas de valor no son pérdidas si no se vende, pero soslayan que esta lógica sería aplicable a las plusvalías no realizadas y sí contabilizadas. Estas alteraciones menguan la credibilidad de la información financiera; favorecen la pervivencia de las entidades, pero simultáneamente alimentan la desconfianza en los balances dejando a los inversores huérfanos de una referencia creíble. ¿Hay que proteger a las entidades o a los inversores individuales? ¿Las excepcionales circunstancias financieras justifican la adopción de cualquier criterio contable que favorezca la pervivencia de las empresas? Disimulando las pérdidas, permitiendo sociedades zombis, ocultando información… no se devuelve la confianza al mercado, ni se recupera el optimismo. La contabilidad registra la volatilidad de los mercados, y por ello se modifican las normas contables; se mata al mensajero para soslayar la realidad y no mostrar activos cuyo valor se ha deteriorado o se negocia con elevadísimos descuentos. La auténtica contabilidad refleja la realidad, la registra, pero no la crea ni la modifica. Tal vez, próximamente, se acordase acortar el metro a 80 centímetros y de este modo la mayoría de la población sería “talla pívot”.

Artículo publicado en la sección Tribuna de La Vanguardia el miercoles 10 junio 2009 por el Profesor Titular de Contabilidad de la UB Juan Luís Domínguez.

Hemispherx BioPharma, Inc: una locura (III)

2009-06-04T22:28:00.002+02:00

Pincha aquí para ver su cotización.

Esto es una montaña rusa. Hoy acaba de subir un 47.6%. El martes abrió a $1.74 y hoy ha cerrado nada más y nada menos que a $3.75. Las razones, aquí abajo:

1) Valoración de las acciones en caso de aprobación del CFS
2) Aprobación de la vacuna contra la Gripe A

Hemispherx BioPharma, Inc: una locura (II)

2009-05-29T16:48:00.002+02:00

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Ayer por la tarde-noche se publicó un informe (Hemispherx's CFS Drug Is a Long Shot) de un analísta americano de acciones de biotecnología (Adam Feuesrtein) en que disertaba en 6 páginas de los efectos secundarios de este desarrollo contra la fatiga crónica. Predecía el "no" de la FDA al medicamento. El caso es que las acciones cayeron en picado hasta los $1.51 dónde un ávido inversor entró con 230.000 acciones, para recuperarse hasta los $1.59. Hoy han aparecido las primeras críticas a este señor, con optimismo y las acciones se están recuperando (parece). Sigo pensando que este título es una locura. Pero, quién no arriesga no gana.

Saludos

Hemispherx BioPharma, Inc: una locura

2009-05-26T23:24:00.004+02:00

Pincha aquí para ver la cotización

Hemispherx BioPharma, Inc. Aquí os dejo esta biotecnológica de EEUU que hoy ha subido un 23,2% en bolsa. Rebuscando en los foros de bolsa de expansión.com unos cracks le estaban haciendo un seguimiento a esta biotech, que hoy debía explotar en bolsa porque estaba prevista la aprobación de un medicamento contra la fatiga crónica. Además, esta compañía está desarrollando una vacuna contra la Gripe A. El Gobierno de EEUU ha encaragado a varias compañías desarrollar estas vacunas contra el influenza, entre las que se encuentra Hemispherx.
La cita clave de hoy la ha retrasado la FDA (Food and Drug Administration) hasta dentro de un par de semanas. Esta compañía cotiza en el mercado AMEX, para comprar acciones no todos los brokers operan con ella. En cualquier caso, hay que tener bastante valor para tirarse a la piscina. Según los foreros, el día que se apruebe puede sobrepasar los $2.00.

Almirall: compra con el rumor y vende con la noticia

2009-05-25T18:01:00.002+02:00

El viernes 22 de mayo se convocó la JGA de Laboratorios Almirall. De allí, su presidente y máximo accionista, Jorge Gallardo salío exigiendo a la CNMV que investigue qué paso en los días previos al desplome de la compañía por sus avances en su proyecto de I+D del bromuro de Aclidinio. Situamos la escena:

2 Septiembre 2008: a las 9:00 la prensa económica abría la sesión haciendose eco de un rumor de OPA parcial (29%). Un fondo holandés podría lanzar una OPA a €18,8, sobreprima de más de 3 euros. Gallardo controlaba más del 60%. Poco free-float. Subida del 5,5%. Los pequeños inversores se lo han creído, no los institucionales.

3 Septiembre 2008: Almirall comunica a la CNMV sus avances con respecto a la fase III del Bromuro de Aclidinio. La evolución del compuesto es peor de lo esperado. Caída del 42% hasta 9 euros. Los brokers con mayor venta son Santander Investment, Credit Agricole y Morgan Stanley.

Este útimo fue el colocador y coordinador global de la OPV a €15.5, ejercitando el green shoe. Los rumores apuntan a bancos extranjeros, según las acusaciones de Gallardo a la salida de la JGA.

Veremos como acaba esto. Ahora, desde luego que estas cosas no se traten de oficio y deba ser desde la compañía que exijan a la CNMV investigar dice muy poco en favor de esta.

En cuanto al seguimiento de las acciones de Almirall el valor ha pasado de €8,00 y está estabilizado. Antes de 31 de mayo repartirá €0,31/acción, interesante.

Campaña mediatica pro Florentino

2009-05-22T12:26:00.004+02:00

Si Florentino Pérez finalmente no sale elegido presidente del Real Madrid será uno de los mayores fracasos de la historia. Primero admitó que soy culé, pero la campaña mediática organizada por Marca y A3TV y Prisa (Cuatro/As/Ser) es brutal. No se habla de otra cosa, de a quién ficha, si va a ver a Camps (vaya par de gángsters!) bla bla bla.

Desde el personaje, lo que destila es puro egocentrismo con frases como: "Yo soy el que más he pagado por un jugador"; "fue un error dejar el Madrid" como diciendo que el error fue dejar al Real Madrid en manos de esa panda de mafiosos no que FP dejara al Madrid a mitad de temporada y saltara del barco para no hundirse con él. La verdad es que este tipo es peligroso.

Desde el punto de vista de los medios de comunicación, le tienen miedo. Ya se rumoreó que cuando en su etapa de presidente las cosas en el RM empezaron a ir mal fueron cesados algunos periodistas del diario Marca por tener la osadía de decir que no se estaban haciendo bien las cosas y que había jugadores que estaban consentidos por el presidente. Supongo que el que ahora no arrime el hombro luego se quedará fuera. La prensa lo está mediatizando. Este hombre parece que es el mesías, y que si viene los demás equipos ya se pueden resignar a perder a sus mejores jugadores y a que el Madrid les pase por encima como un tren.

Desde el punto de vista de su propuesta, quiere fichar todo lo que se mueva que ilusione. No se de dónde piensa sacar el dinero para acometer tal built-up, pero de lo que no dudo es que la financiación de este tinglado es lo que tiene mejor atado. Eso si, esta vez no hay patrimonio que vender, aunque se ha filtrado que quizás algún dia el Bernabeu se podría trasladar a otro lugar para que vaya calando entre la plebe merengue. El Madrid lleva gastados €300 millones en jugadores de medio pelo, ningún galactico para FP, en estos años de Calderón. Y su política va a continuar siendo de fichar tipos hechos, nada de cantera. El Madrid no tiene paciencia. Tiene que ser campeón si o si, porque si no las cosas no van bien para la prensa y la TV, tan apalancada en Madrid y el Real Madrid.

Desde el punto de vista de la oportunidad, FP sabe lo que significa manejar el palco del Bernabeu. Sabe que se cierran muchos deals allí, que a la gente les gusta salir fotografiados en ese palco, que da caché (últimamente menos).

Por mi, culé que soy, ojalá se instale FP en la presidencia. Puede ser muy grande. Por cierto, pensar que quizás Joan Gaspart es un sátiro y no un entregado.

Problemas serios para La Seda

2009-05-21T11:01:00.003+02:00

La Seda de Barcelona ha comunicado su intención de emitir bonos por €150 millones. A su vez, está renegociando el diferimiento del pago del crédito sindicado liderado por Deutsche Bank por €600 millones, mientras ha declarado pérdidas record en su actividad ordinaria en 2008. La cosa pinta negra, porque según comenta Ahorro.com estaría pidiendo a la Generalitat de Catalunya que avalara la emisión de bonos para que esta pueda salir adelante. El problema estriba en que los bonos son financiación a largo plazo, y esta se va a destinar a financiar el capital circulante.

Cuando se empiezan a hacer estas cosas es que la cosa va mal, muy mal. Pinta que se va abé un follón. Por lo que parece la compañía no dispone de liquidez para comprar materias primas suficientes para operar con las plantas al 90% de capacidad, utilización mínima requerida para alcanzar el break-even.

Así, las cosas pintan mal. Aunque este tipo de chicharros cuando se ven envueltos en refinanciaciones y procesos similares suelen volverse volátiles. Si se lleva a cabo seguro que rebota para luego volver a bajar. Será el momento de salirse. Si no logra refinanciar, se abrirá un doloroso proceso de reestructuración.

Fiat da el golpe

2009-05-02T15:56:00.002+02:00

Fiat acaba de tomar el 35% de la nueva Chrysler que surja después de la bancarrota. No va a poner ni un euro (muy importante en los tiempos que corren) y se le abre un mercado potencial gigante para vender sus modelos propios.Cuenta con el apoyo del Gobierno de USA pero sus modelos de entrada no serán bien acogidos por los gustos automovilisticos americanos. Pero a nadie le gusta despilfarrar dinero y cuando empiecen a percibir los ahorros de combustible y la funcionalidad de los modelos europeos las grandes ciudades americanas se pueden llenar de coches italianos.Los italianos siempre han tenido buena entrada en USA. Quien no come pizza allí? Si la estrategia funciona Fiat puede llegar al podio mundial. Buen golpe!

Llega el futuro... llega OLED

2009-03-16T22:24:00.007+01:00

Aunque parezca muy futurista, los televistores OLED ya han llegado al mercado. Un OLED (Organic Light-Emitting Diode) es un diodo que se basa en una capa electroluminiscente formada por una película de componentes orgánicos que reaccionan, a una determinada estimulación eléctrica, generando y emitiendo luz por sí mismos. El resultado son pantallas extremadamente planas. Las principales ventajas de los OLEDs son: menor coste, mayor escalabilidad, mayor rango de colores, más contrastes y brillos, mayor ángulo de visión, menor consumo y, en algunas tecnologías, flexibilidad. Pero la degradación de los materiales OLED han limitado su uso por el momento. Actualmente se está investigando para dar solución a los problemas derivados, hecho que hará de los OLEDs una tecnología que puede reemplazar la actual hegemonía de las pantallas LCD (TFT) y de la pantalla de plasma. Incluso se han llegado a crear pantallas OLED flexibles, como se puede ver a continuación:

La primera en apostar por esta tecnología fue Sony, que lanzó al mercado hace poco la Sony XEL-1, su primra pantalla en usar esta tecnología. En este video se puede apreciar lo increiblemente delgadas que son estas pantallas:

Aunque parezca muy lejano, el mercado de los sistemas de iluminación OLED experimentará un boom en el año 2011, proporcionando a los usuarios comunes toda clase de soluciones innovadoras, como árboles de Navidad iluminados, pantallas que se enrollan en tu muñeca o la próxima hornada de televisores de alta definición.

Hablando precisamente de televisores, parece que los principales fabricantes de la industria han pisado el acelerador, y por lo último que se ha podido escuchar, esperan tener modelos comerciales de gama alta a comienzos de la próxima década. Naturalmente los precios serán exagerados, pero también lo fueron en su día el de los televisores LCD, ¿no?

La fiebre NetBook llega a Apple

2009-03-10T11:59:00.007+01:00

Parece que Apple no se quiere quedar fuera en la guerra de los netbooks (portátiles ultraligeros). Estos ordenadores son muy útiles para los tiempos que corren. Son pequeños y ligeros, dos ventajas cada vez más solicitadas, donde es cada día más usual tener que cargar con tu ordenador de un lado para otro, por tanto el uso principal que se le da al netbook es mirar el correo y usar Office. Su punto débil es la potencia, pero el público objetivo de estos juguetes no busca potencia, sino las ventajas anteriormente comentadas.

Otra gran ventaja de los netbooks es su precio, muy por debajo de lo que la gente cree. Y es que los portátiles pequeños siempre han sido los más caros del mercado, sin embargo integraban las mismas caracterísiticas que los grandes en menor espacio, por tanto, el aumento de precio estaba justificado. Ahora, con la considerable reducción de potencia, su precio ha disminuido mucho. Su precio medio ronda los 300 euros.

Asus fue la primera en lanzar el Netbook (Eee Pc), y poco después, todas las marcas se apresuraron a lanzar al mercado un producto similar, dada la gran acogida en el mercado del Asus Netbook. Todas excepto Apple, aunque eso se ha acabado.

Apple prepara el lanzamiento de un Netbook con pantalla táctil (esta gente siempre que hace algo lo hace a lo grande). Poco se sabe todavía del juguete, Apple no es muy amigo de facilitar información de sus futuros productos, aunque siempre se acaba filtrando algo.

De momento lo único que se sabe es que la pantalla es táctil y que tendrá entre 9,7 y 10 pulgadas. Su lanzamiento está previsto para finales de este verano.

Después del pollo a la Pantoja...

2009-03-02T00:06:00.004+01:00

RECETA: "Pollo a la concejalía"

INGREDIENTES:

-Un pollo

-Un despacho

-Varios chorizos

PREPARACIÓN

-Se coge el pollo

-Se le coloca un despacho

-Se le rodea de chorizos

-Se le deja a su antojo

-Y él solito se va haciendo rico, rico, rico.

¿Qué pasa ahora con Spanair?

2009-02-04T23:23:00.005+01:00

Este artículo es simplemente una respuesta a las noticias tendenciosas que critican la compra de Spanair por parte de un grupo de empresarios y empresas catalanas. No entro a valorar si es un negocio, si será una ruina, sólo lo que a dar el punto de vista desde fuera de Madrid.

Primero empezaré decribiendo el panorama aéreo español:

1. Iberia. El accionista mayoritario es Caja Madrid, por la cual andan peleados el Gobierno y el Ayuntamiento de Madrid (Aguirre vs. Gallardon). Vamos, controlada por algun sector del PP(Actualmente bajo espionaje. Mortadelo y el Inspector Cluseau persiguen a sus consejeros). Caja Madrid compró Iberias a BBVA y otros accionistas a €3.60, actualmente está a €1.81. Entre los pactos que asumió, si se producía una OPA a Iberia por más de €3.60 reintegraría a los vendedores la diferencia. Me lo expliquen.

2. Spanair. Propiedad de la aerolínea escandinava SAS. Una ruina.

3. Vueling. A punto de fusionarse con Clickair. La 3a con la 4a, esta última propiedad de la primera.

4. Clickair. Filial (80%) de Iberia. Otra ruina.

5. Air Europa. Free lance. Parece que es otra ruina.

Así, se critica que el Gobierno catalán apoye esta iniciativa. Sobre todo, porque se quiere traer la sede a Barcelona y rellenar la T-sur y obtener algún privilegio en el Aeropuerto de Barcelona, el cual Iberia abandonó hace unos años.

Cierto, lo abandonó porque le montaron la T4 de Barajas, en principio a los madrileños, pero se sabía desde el minuto 0 que iba a ir a parar a Iberia (Alguien lo dudaba?). Eso es politiqueo? Que va!!

Luego, la participada de Iberia, que es una ruina, y la participada de Lara, que es la otra ruina se quieren juntar y pertenecer a la primera, es decir, superar un % elevado de la cuota de mercado, para lo que necesitarán algún empujoncito del Tribuna de Defensa de la Competencia.

En definitiva, 2 conclusiones:

-En todos los sitios cuecen habas, que se preocupen de lo suyo o que prediquen con el ejemplo.

-El Tribuna este, desde que se fusionaron Via Digital (50%: PP) y Canal Satélite (50%: PSOE) dejó de tener sentido alguno, pues ya sabemos como es el "Doing business in Spain".

Acabamos con Almirall e Iberdrola Renovables; Ahora Telefonica

2009-01-28T21:01:00.004+01:00

Los valores del mes de enero, y quizás del año, parece que han agotado sus fuerzas para continuar subiendo, al menos hasta que no tengamos nuevas noticias de ellos. En breve empezarán a publicar resultados y previsiones para 2009, por lo que, de momento, parece que hay en la Bolsa cosas más interesantes por las que apostar. Quizás más arriesgadas? También!

Telefónica ha anunciado hoy un dividendo de €1.15 / acción para 2009, incrementandolo en €0.15, un 15%! A días de hoy representa un 7.9% sobre el valor de la acción, que no está nada mal, vamos!

Telefónica es una empresa con un negocio estable y bien diversificado, solvente y con perspectivas de futuro. El negocio es sostenido y con este valor en cartera (desde que no está Juan Villalonga) se puede dormir relativamente tranquilo.

Hay ha subido sólo un 1.82% y hacía días que no publicaba noticias. Esperemos que sigan siendo positivas. Desde aquí les haremos un seguimiento.

¿Puede USA caer en la trampa de la liquidez?

2009-01-25T01:02:00.005+01:00

Actualmente, el tipo de interés en USA fijado en la última revisión por parte de la FED se encuentra en un rango objetivo entre 0.00-0.25%. Estas tasas de interés tan bajas provocan que la inversión a largo plazo descienda drásticamente, mientras que empuja el ahorro. ¿Cuál es el problema? El problema es que sin inversión será difícil que USA salga de la recesión si además el ahorro se dispara, como es previsible al existir tan poco incentivo como el 0% para depositarlo en una cuenta a plazo en un sistema financiero con tan poca credibilidad.

Más leña. La inflación interanual a diciembre sólo aumentó en 0.1%, principalmente por culpa de la caída de los precios de la energía. Esto implica que si los precios del petróleo continuaran cayendo igual que la actividad, un entorno de recesión y deflación provocaría tasas de interés reales positivas! (t.i. nominal + (inflación) / deflación). Aún ahondaría más el desastre. En un caso de trampa de liquidez, la gente incrementa su propensión al ahorro. Si además, el país está en recesión, el consumo se reduce mucho más, afectando al desempleo. Una rueda. Esperemos que no sea así. En cualquier caso los máximos mandatarios económicos y políticos mundiales están dando una imagen de improvisación y de contradicciones que no generan seguridad.
No soy un tipo pesimista, simplemente es una tesis macroeconómica, pero es difícil de entender como un tipo como Bernanke pretenda inundar de dólares los USA cuando la raíz de la crisis financiera ha sido esa. Será una vacuna?. Quiere inyectar el virus para hacer inmune a la gente contra el dinero? En una ocasión le preguntaron que haría en caso de que los USA pudieran entrar en recesión y dijo: "Me subiría a un helicóptero y empezaría a lanzar dólares a la gente". De ahí su apodo de "Helicoptero Bernanke". En cualquier caso, si USA no sale de la crisis no saldrá nadie. Ellos serán los primeros, son los más flexibles.

Vientos huracanados en Barcelona (II)

2009-01-25T00:12:00.000+01:00

Vientos huracanados en Barcelona

2009-01-25T00:10:00.000+01:00

La cosa está que arde

2009-01-20T23:41:00.001+01:00

En medio del caos económico reinante actualmente la sensación que
están dando los organismos y estamentos económicos es de
improvisación. Se están tomando medidas que en un mes se ve que no
funcionan.
Si en octubre se hablaba de final de 2009 como fin de la crisis ahora
ya se habla de final de 2010.
En UK y USA el sector financiero esta tocado de muerte y con el se
llevará por delante muchas empresas aseguradoras. Entidades de
prestigio que caen en bolsa como chicharros. RBS cotiza a £0.13, vamos
como Jazztel. Cae un 66% hoy.
Parece que ahora es momento de mirar los toros desde la barrera hasta
que se estabilice la bolsa. El índice VIX se ha disparado hoy un 20%,
así que ya sabemos lo que nos espera este mes.

Almirall: seguimiento

2009-01-13T20:33:00.004+01:00

Almirall ha anunciado hoy que ha vendido 13 productos farmaceuticos por €19.1 millones. Estos productos no se estaban promocionando activamente, generando unas ventas en 2008 de tan sólo €8 millones. Así, se han vendido a 2.3x ventas.

Valorar así Almirall, a valor liquidativo, daría un valor de acción de €11.5. Así que aunque esta valoración no sea muy ortodoxa, nos dice que el mercado está dispuesto a pagar un poco más. Los inversores se han tomado bien la noticia. Hoy ha subido un 4%.

Almirall ha subido 1 euro desde el 1 de enero de 2009, un 18%. Ahora hay que ver si es capaz de irse a los 7 euros, ya que parece que los 6 los ha consolidado. Seguiremos el seguimiento.

Trading con petróleo

2009-01-12T18:56:00.003+01:00

La banca de inversion está sondeando el mercado de alquiler de super-petroleros en busca de rentabilidades en el mercado del petróleo. Actualmente existe un desequilibrio entre el precio spot del petróleo y del barril West Texas entrega marzo de $4.78. Este fenómeno se denomina Contango en la jerga del sector.
Que implica? Si somos capaces de almacenar petróleo a un coste razonable en este período podemos obtener un buen margen. Según datos de Frontline Ltd., almacenar crudo en un supertanque cuesta entre $0.80-0.90 por barril/mes. Con un margen de $4.78 y un coste de $1.70 aprox. (2 meses) se obtiene una rentabilidad neta sin incluir coste del capital de un 43% anualizada.
Actualmente el WTI cotiza a $41.20 spot y a $45.98 el futuro con fecha de entrega marzo. Esto concede a los traders de commidities importantes oportunidades de arbitraje.
Un caso. Irán, segundo productor de la OPEP, tuvo en mayo de 2008 15 supertanques cargados en medio del océano. El record histórico del petróleo se alcanzó en junio de 2008 con $147.27 por barril.
Hacia donde va el precio del petróleo ahora?

Historias de Marbella, starring J.A. Roca

2009-01-07T23:01:00.005+01:00

Como gerente de urbanismo de Marbella, Juan Antonio Roca declaraba unos ingresos después de impuestos de menos de €150.000 al año.

Cuando fue arrestado en Marzo de 2006, la brigada anticorrupción y de delitos económicos (UDYCO) de la Policía Nacional valoró sus activos en €2.400 millones su patrimonio, incluyendo un palacete centenario en Madrid, una finca equipada con un helipuerto con vistas al Peñón de Gibraltar y una cuadra de cría caballar protegida por un tigre (Han visto Scarface?: YouTube - Scarface - Push it to the limit).

El sumario del caso que lleva el fiscal Miguel Ángel Torres añade además una finca de cría de toros, un jet privado, un helicóptero y un cuadro de Miró (que tenía colgado en u cuarto de baño en una mansión: menudo vándalo!)

Conocido en Marbella como "El Jefe", Roca se ha convertido en el símbolo nacional de la corrupción municipal bajo el esplendor y declive de la industria de la construcción en España.

Sabemos que Marbella es un caso especial, pero la corrupción urbanística está institucionalizada en España, especialmente en la costa mediterránea. Durante los últimos años esta se extendió también hacia las áreas metropolitanas de las ciudades dónde gente como Paco "El Pocero" construyeron miles de viviendas en el desierto.

Caso Malaya

El abogado defensor de Roca, José Aníbal Álvarez, dijo en Diciembre que no existían pruebas evidentes acerca de sobornos, cohecho, malversación de fondos u otros delitos contra su cliente. Las autoridades españolas están usando al sr. Roca como chivo expiatorio de la corrupción municipal en los ayuntamientos, según su abogado. Roca sigue en la cárcel de Alhaurín de la Torre, Málaga.

En 2006, año pico de la especulación inmobiliaria en España, se tramitaron 911.000 licencias de obra en España, el doble que en el Reino Unido y Alemania juntas.

Ayuntamientos

Las licencias de obra las aprueban los ayuntamientos a requerimiento de los constructores Normalmente los ayuntamientos desarrollan planes urbanísticos (PAU) como medida de la distribución de localidades antes eventuales crecimientos de la población o mejoras.

Las licencias de obra implican la actuación de los alcaldes o los gerentes de urbanismo, según el tamaño del municipio, con los que además acuerdan las contribuciones de los promotores a la adecuación de la vía pública, iluminación, alcantarillado, en definitiva, servicios mínimos para obtener visados de construcción.

Algunos de ellos, además exigían contribuciones personales (sobornos) para tirar adelante proyectos. Como ellos deciden quién se hace rico y quién no, también querían su parte del pastel que se iba a repartir (Quién parte y reparte, quiere llevarse una parte!)

La tentación se llevó a Roca por delante. Empezó en su Cartagena natal, con todo menos capital. Se licenció como ingeniero de minas. Fundó una empresa inmobiliaria, Comarsa, que se declaró en quiebra en 1990. Un año después se trasladaría a Marbella.

Con el tiempo, Marbella se fue haciendo famosa por sus celebrities, incluidos los jeques árabes, que construyeron un palacete inspirado en la Casa Blanca incluyendo baños de oro.

Jesús Gil

Marbella fue durante años un centro de extradición de criminales británicos. En 1978 acabó el acuerdo entre ambos gobiernos. Marbella era un lugar frecuentado por camellos, narcotraficantes y prostitutas.

Cuando llegó Jesús Gil, todo cambió. Gil quería atraer gente de dinero que invirtiera en la ciudad y que creara trabajo y riqueza para los menos de 50.000 marbellíes que vivían en aquella época.

Poco le importaba de dónde salía el dinero que el buscaba para Marbella, incluso fue a Rusia en una ocasión en un encuentro con gangsters rusos para convencerlos de que se instalaran en la ciudad.

Llega Roca

Gil contrata a Roca como gestor de la sociedad municipal de desarrollo urbanístico Planeamiento 2000, en el año 1992. Ambos utilizaron la sociedad municipal para desviar fondos por valor de €36 millones para su beneficio personal, según los autos de la fiscalía.

Roca fue exigiendo sobornos a los promotores inmobiliarios para otorgar licencias de construcción, contratos de servicios municipales con precios por encima del mercado. Entre sus últimas, €230.000 recibidos de una compañía de alquiler de coches para ganar un contrato de suministros de vehículos en alquiler para uso municipal. Roca permitió que se inflaran las tarifas de alquiler con cargo a las cuentas municipales.

A su vez, Roca vendió a precio de saldo solares sin edificar a su compañía personal perteneciente al municipio, según el auto. Entonces, él recalificaba los terrenos y los vendía con un enorme beneficio a los promotores inmobiliarios. Como ejemplo, una parcela de de terreno comprada al ayuntamiento por €132.000 en 2001, que posteriormente vendió por €1.8 millones.

Gil dimite

Mientras Roca construía su patrimonio personal, Jesús Gil se veía envuelto en escándalos de corrupción y tenía que dimitir. Recordemos el caso de la publicidad del Atlético de Madrid, donde Gil era también presidente, que lucía Marbella en su camiseta.

Julián Muñoz era elegido como sucesor de Jesús Gil, como alcalde de Marbella. De repente, Muñoz despidió a Roca, que se movió entre bambalinas para conseguir apoyos en el ayuntamiento para presentar una moción de censura contra Muñoz.

En 2003, Marbella elegía una alcaldesa que tenía el apoyo de Roca. Marisol Yagüe, 54 años, cantante folclórica profesional, presente como concejal en el ayuntamiento desde 1991. Un muñeco en manos de Roca. Acusada de fraude y soborno en 2007.

Licencias y permisos

El Poder de Roca y concejales de urbanismo en España fue creciendo mientras crecía la construcción en España. Los trámites para el desarrollo y la construcción no llevaban más de 4 años en muchas localidades.

Inmobiliarias como Aifos empezaban las promociones sin permisos, bajo la presunción de que las obtendrían sin problema alguno antes de entregarlas a los clientes. Una vez los constructores habían invertido gran parte del capital en la construcción, Roca les sobornaba impunemente si querían obtener los permisos, según el auto judicial.

Según Francisco Benítez, Director de Relaciones Institucionales de Aifos, "Roca tenía la paciencia suficiente para esperar". Esperaba hasta que el constructor había invertido grandes cantidades en proyectos semiacabados y le subastaba el permiso.

En el caso del Hotel Guadalpín (1.300 m2), Aifos se excedió de los m2 previstos en la licencia, lo que dio pie a que Roca tuviera la potestad de denegar los permisos.

Sobornos

Aifos también pagó €4.4 millones en sobornos como parte de las negociaciones para comprar una planta de tratamiento de aguas adyacente a los terrenos donde se ubica el ayuntamiento de Marbella en la zona de Guadaiza.

Finalmente, la planta de tratamiento estaba hipotecada como garantía de préstamos bancarios, por lo que no se pudo cerrar la transacción, perdiendo Aifos los €4.4 millones entregados.

Kiko García, el director comercial de Aifos, reconoció ante el juez Torres haber entregado un sobre con €180.000 a "un tal Salvador", un hombre vestido como turista.

Salvador Gardoqui, testaferro de Roca, está acusado de lavado de blanqueo de dinero según el sumario del Caso Malaya. El abogado de este, defiende que su cliente es totalmente inocente.

Acusación

Kiko García y Jesús Ruiz Casado, director general de Aifos, están ambos acusados en el proceso por soborno. Benitez, sin cargos, fue despedido por Aifos en octubre mientras la compañía luchaba por evitar la quiebra después de que los bancos les cerraran la financiación a consecuencia del escándalo.

Roca fue incrementando su patrimonio soborno tras soborno, y el de su mujer, Maria Rosa Jimeno, hijos y amigos. Ésta está acusada de lavado de dinero.

Según en juez Torres, Roca declaró una fortuna de €120 millones incluyendo enormes fincas en Cadiz, Ibiza, Madrid, Mallorca y Sevilla así como varios palacetes en la capital que restauró e intentó vender como hoteles. Además posee una colección de obras de arte valorada en decenas de millones de euros, incluyendo un Miró y trabajos de Picasso y Dalí.

Pruebas incriminatorias

El lujoso estilo de vida que Roca llevaba llamó la atención de la fiscalía, incluyendo al Juez Torres y Oscar Pérez, que tomó el caso relevando a Torres en noviembre de 2007. Empezó a probar las contactos que Roca tenía en sus negocios, particularmente personas acusadas de blanqueo de capitales, según el auto.

En una ocasión, Roca recibió €540.000 de la mafia calabresa (Italia), mientras él les realizaba gestiones administrativas para un narcotraficante conocido como Davila, según el auto.

Mientras los investigadores estrechaban el cerco, sobre Roca se cernían otras amenazas. Su oficina en Marbella era forzada en 2005. Le dejaron una carta anónima que incluía una foto de su família donde aparecían sin cabeza todos ellos, según el gurdaespaldas de Roca, Jaime Hachuel.

En 2005 empezaron a circular rumores por Marbella que la mafia rusa tenía amenazado al gerente de urbanismo de la ciudad, según Hachuel.

Móviles encriptados

Hachuel, miembro de la Guardia Real Española, gastó €32.000 en ocho teléfonos móviles con tecnología de encriptación con el fin de prevenir escuchas en las llamadas de Roca. Su equipo de seguridad invirtió grandes sumas en equipamiento para detectar equipos de escucha y de espionaje una vez fueron sabedores que la Polícia había realizado escuchas en un encuentro en Madrid, el 26 de enero de 2006, en un encuentro entre Roca y el empresario Ismael Perez Peña en el Hotel Villa Magna de Madrid.

En la reunión, Roca prometió a Pérez Peña un incremento de las tarifas que el ayuntamiento pagaba por el alquiler de vehículos a la compañía de éste último. Además, Roca le liquidó la deuda que el ayuntamiento mantenía con Pérez Peña entregándole dos lujosos apartamentos en primera línea de mar propiedad del consistorio.

A su vez, Roca pidió un favor al empresario: ayuda pagar liquidar unas deudas con una pérsona anónima (no revelada en las escuchas) según la transcripción policial del encuentro.

"Te acuerdas que te dije que te tenía que pagar €3 millones" Dijo Roca. "Qué me puedes dar de esto?"

"En A (dinero legal - transacción declarada), nada; en B (dinero negro), todo lo que me pidas", le dijo Pérez Peña, usando la jerga acerca de dinero negro. "Te puedo dar €1.8 millones en B mañana mismo".

2 millones de euros en efectivo

Cuatro días después, la policía detuvo un Audi A6 negro abandonando la oficina de Pérez Peña en Getafe, Madrid, encontrando €2 millones en efectivo en 2 maletines alojados en el maletero. Los hombres que iban en el coche pertenecían a la cuadrilla de Roca.

El 29 de marzo de 2006, la policía arrestaba a Roca imputándole cargos de malversación de fondos públicos, blanqueo de capitales y soborno. El juicio del caso está previsto que empiece a principios de 2009. El veredicto para su juicio aparte sobre el desvío de €36 millones de las arcas municipales está previsto a principios de 2009.

El "efecto Roca" tendrá un largo impacto sobre la economía local de Marbella, según la nueva alcaldesa de Marbella, Ángeles Muñoz. En la zona de Puerto Banús, las propiedades inmobiliarias cotizan con un 30% menos de valor que en 2006, cuando tocaron techo.

En su afán para construir y construir incluso sin permisos, los promotores destrozaron la primera línea de mar, llegando incluso el ayuntamiento a denegar permisos para construir carreteras para que se pudieran construir casas, según Ángeles Muñoz.

Este artículo es una recopilación de noticias, principalmente de Bloomberg News.

Laboratorios Almirall - compra arriesgada

2009-01-06T22:59:00.003+01:00

Laboratorios Almirall es la primera farmacéutica española, con sede en Barcelona. Es propiedad al 60% de la familia Gallardo, con una larga tradición en el sector.
La compañía salió a bolsa en 2007 después de que repartiese €420 millones de dividendos a los antiguos accionistas. El precio de OPV se estableció en €14, estando cotizando actualmente a €6.03.
El motivo radica en que el desarrollo de un fármaco contra problemas respiratorios que actualmente esta en su fase III no ha dado los resultados esperados. Este medicamento contra la EPOC (Enfermedad pulmonar obstructiva crónica) debía convertirse en el mejor desarrollado contra esta enfermedad, una de las que mayor índice de mortalidad tiene. Actualmente sólo existe un competidor (Boehringer Ingelheim – Pfizer) con Spiriva, el líder del mercado. Su lanzamiento estaba previsto para 2010-2011. Almirall esperaba poder duplicar su cifra de ventas (hasta €2.000 millones) en un plazo de 6-7 años con este desarrollo al no existir fármacos alternativos con mejor rendimiento. La compañía iba a entrar en un mercado de US$18.000 millones.La comunicación hecha en septiembre a la CNMV provocó un descenso de un 42% del valor en un día. El fármaco no va a comercializarse como mínimo hasta 2012 estando aún viva la incertidumbre de que posicionamiento tendrá este fármaco finalmente respecto a la competencia.

Actualmente, la compañía maneja previsiones de beneficios de €138 millones para 2008, con PER de 7 veces y dividendo del 35-40% asegurado. Parece pues un valor que debería rebotar al alza en el corto plazo. Los analistas de Ahorro.com le dan un valor de €10 a las acciones. En el margen derecho superior de la página mantendremos un seguimiento de las acciones. De momento parece que voy a poner unos pequeños ahorros.

Saludos y Feliz 2009 a todos.

Iberdrola Renovables para 2009? o Iberdrola?

2009-01-03T16:41:00.003+01:00

Iberdrola Renovables ha empezado 2009 con una subida de un 7%, desde los 3.05 a 3.25 euros. La OPV de Renovables se realizó a finales de 2007 a 5.20 euros con un PER por encima de las 40 veces. El valor ha bajado en 2008 hasta tocar los 2.00 euros (menuda ostia) desde los máximos a 6.31 euros.

El valor ha crecido desde que Obama se postuló como defensor de las energías renovables y su carrera hacia la casa blanca se hizo casi segura. El valor ha pasado de 2.30 a 3.25 euros desde principios de noviembre.

Para 2009 las claves de este valor serán:

El valor tiene un PER de 31 veces. Está recalentado.
ACS está detrás de Iberdrola y plantea aumentar su participación.
La definición de la estrategia en cuanto a temas de energía del Gobierno de Obama (afectará a Energy East, filial de IBR en EEUU y a la promoción de parques)

Parece que la clave de este valor se puede encontrar en España en ACS. Florentino Perez, según el diario Expansión, ha puesto en venta Clece, filial de limpieza, y la división de puertos de Dragados para obtener caja adicional a la de Unión Fenosa y concentrar el cash en Iberdrola.

Así, pues parece que quizás sea Iberdrola y no Renovables. ACS posee el 12% y puede llegar hasta el 29.9% sin tener que materializar una OPA. Puede ser el enésimo capítulo del tema eléctrico en España. Luego, supongo que la intenación de ACS será vender esa participación a una energética europea, pero eso necesitará tiempo. Ya sabemos que los temas energéticos hacen aparecer la flema española.

De momento, parece que IBR puede ser una buena oportunidad para 2009, tanto la matriz como la filial.

Cuanto crecio el PIB?

2008-12-21T17:22:00.006+01:00

Cuanto creció el PIB de España en los años anteriores? Cuanto crecerá en el futuro? Ninguna de las dos preguntas tiene respuesta. Una porque todavía no ha sucedido, la otra porque parece que las cosas no fueron tan bien como nos dijeron. Realmente España llevo creciendo por encima del 3.5% desde el año 1996? Mentira.

Si mañana a cada español le dan 1 millon de euros de crédito bancario les puedo asegurar que 2009 sería el mejor año económico de la historia de España. Otra cosa sería cuando nos lo hubieramos gastado y sólo tuvieramos la deuda.

Así, el crecimiento de nuestro país no se basó en un crecimiento de la productividad, por ende de nuestros salarios y definitivamente por nuestro consumo y mejora de la calidad de vida y del poder adquisitivo. Crecimos porque nos dieron dinero, nos lo gastamos y ahora no tenemos para reponer ese dinero.

Mi manera de verlo es que entonces no crecimos tanto o que parte de lo que crecimos, desde un punto de vista contable, deberíamos diferirlo. Porque todavía estamos pagando el 3.5% que crecimos en 2001, parte de ese 3.5% del 2002 y así hasta ayer.

En cambio, otros países como Alemania han crecido a tasas más moderadas. No es que hubieramos inventado el Pan de Ajo aqui, si no que parece que allí crecían en base a productividades y salarios y no tanto en base a deuda.

Otra cosa es lo que pasó en EEUU: si tu das 100 hipotecas Subprime, y consideras que todos te la pagarán y repartes bonus y dividendos de esta manera tan ingenua, cuando te dejen de pagar te darás cuenta que te falta dinero para cuadrar la caja. En cambio, si hubieras previsto que 5 hipotecas de esas no te las iban a pagar, menos bonus y menos dividendos. Tendrías un colchoncito de ingresos pasados guardados y no estarías tan mal.

Ahora, tipos al cero en EEUU, estanflacion y sectores de bienes duraderos (se necesita financiación: coches, electrodomesticos, etc.) bajo mínimos por crisis de crédito.

Dicen que en el segundo semestre de 2009 empezará a vislumbrarse la recuperación económica. No dudo de los economistas, pero considero que en España no será hasta mucho más tarde. Cayó desde más arriba, más le costará levantarse. Alemania probablemente salga para adelante por su estructura económica y EEUU por su dinamismo y flexibilidad.

"Manhattan Project": un monstruo eólico en el Golfo de Maine

2008-12-03T00:13:00.006+01:00

"Manhattan Project". Este es el nombre con el que se ha bautizado el proyecto presentado por el Ocean Energy Institute, un instituto americano que apuesta decididamente por las energías renovables como modelo energético de futuro.La idea es crear un parque eólico marino de 5GW (Gigawattios).
El proyecto requiere una inversión de $25 bn (25.000 millones de USD!). Este es el problema. Con lo complicado que es en estos momentos obtener crédito parece una tarea difícil levantar esa cantidad de dinero sin ayuda pública, aunque sea en forma de apoyo al proyecto.
El Proyecto es muy ambicioso. En su campaña electoral Obama se cansó de decir que EEUU debía reducir su dependencia energética exterior si quería mejorar su seguridad y como método de sobrevivencia como primera potencia económica mundial. Nadie duda que los combustibles fósiles tienen fecha de caducidad como fuente de energía principal. Almenos a precios rentables para ser explotados por las petroleras. Y a precios económicamente viables para ser soportados por particulares y empresas. Cada vez se descubren más pozos de petróleo en alta mar. El coste de extraer este petróleo vía plataformas off-shore es mucho más caro, además que la calidad del crudo es menor.
El equipo presentado por Obama planteó ayer como prioridad nacional un programa energético que apueste por energías renovables, petróleo extraído en EEUU, biocombustibles y carbon de orígen vegetal.
Así el futuro se presenta dirigido hacia unas nuevas energías, que pueden hacer cambiar el papel de las empresas energéticas, enfocando el poder hacía las eléctricas en lugar de las petroleras. Todavía queda mucho camino por recorrer, ya que el sector del transporte (aéreo principalmente) requiere de grandes inversiones en flota y de mucha tecnología para poder desarrollar aparatos capaces de volar con los estándares de calidad actuales propulsados por energías renovables.
España puede ser un país aventajado en esta carrera que está empezando. En primer lugar porque goza de un clima soleado que puede generar energía solar en abundancia. Por otro lado el desarrollo de parques eólicos on-shore también está bastante bien desarrollado en comparación con otros países desarrollados y cuenta con empresas pioneras en este ámbito: Gamesa, Acciona, Abengoa, Iberdrola Renovables, entre las principales.
El problema que se plantea con la energía eólica es común en todos los países. La localización. En EEUU se considera que el Golfo de Maine, dónde se ha planteado el "Manhattan Project", es una de las zonas con mayores corrientes de viento del mundo, pero la gente dice NIMBY (Yes, but "Not In My Back Yard"). Nadie quiere se paisaje con molinos de viento. A ver si la opinión pública es capaz de concienciar de la necesidad de cambio de nuestras fuentes energéticas.

Más info: Eart2tech.com ; DomesticFuel.com; VAWT

Nokia N97 + MS Surface

2008-12-02T12:13:00.007+01:00

Nokia ha elegido España como el primer país del mundo donde lanzar su primer móvil con pantalla táctil, el 5800 Xpress Music, que se estrenó el pasado lunes 1 de diciembre de la mano de Telefónica. Este terminal va a ser el producto estrella de la campaña navideña, que la operadora va a promocionar con una oferta de 49 euros por el móvil, combinada con unas tarifa mínima de voz de 60 euros más una fija de datos de 15 euros con un contrato de permanencia de 24 meses. El móvil, a priori, tiene muy buena pinta:

Sin embargo, las críticas y comparaciones con el iPhone no han tardado en llegar (evidentemente), y casi todas coinciden en que el gadget de Apple está bastante por encima (excepto en la cámara y la batería, donde el 5800 da un buen repaso al iPhone.

Sin embargo, Nokia ya tiene preparado otro móvil, bastante superior al 5800, el cual sí que parece que podría competir con iPhone. Se trata del Nokia N97:

Aquí otro video donde se puede ver un poco de acción:

Sin embargo, habrá que esperar a verlo realmente en acción o a ver alguna comparativa para ver si realmente es un buen móvil.

Mientras tanto, Microsoft Surface está cada vez más cerca, y ya se pueden ver algunos ejemplos reales de su utilización. BMW ha colocado en algunos concesionarios el MS Surface para poder customizar tu propio BMW:

Y Surface ya se empieza a ver en algunos lugares, por ejemplo en Las Vegas:

Si Microsoft juega bien sus cartas, esta "mesa" podría estar presente en un elevado porcentaje de hogares y empresas en un futuro no muy lejano.

"Manhattan Project": un mostruo eólico en el Golfo de Maine

2008-12-02T00:04:00.010+01:00

"Manhattan Project". Este es el nombre con el que se ha bautizado el proyecto presentado por el Ocean Energy Institute, un instituto americano que apuesta decididamente por las energías renovables como modelo energético de futuro.

La idea es crear un parque eólico marino de 5GW (Gigawattios). El proyecto requiere una inversión de $25 bn (25.000 millones de USD!). Este es el problema. Con lo complicado que es en estos momentos obtener crédito parece una tarea difícil levantar esa cantidad de dinero sin ayuda pública, aunque sea en forma de apoyo al proyecto.

El Proyecto es muy ambicioso. En su campaña electoral Obama se cansó de decir que EEUU debía reducir su dependencia energética exterior si quería mejorar su seguridad y como método de sobrevivencia como primera potencia económica mundial. Nadie duda que los combustibles fósiles tienen fecha de caducidad como fuente de energía principal. Almenos a precios rentables para ser explotados por las petroleras. Y a precios económicamente viables para ser soportados por particulares y empresas. Cada vez se descubren pozos de petróleo en alta mar. El coste de extraer este petróleo vía plataformas off-shore es mucho más caro, además que la calidad del crudo es menor.

Así, el equipo presentado por Obama planteó ayer como prioridad nacional un programa energético que apueste por energías renovables, petróleo extraído en EEUU, biocombustibles y carbon de orígen vegetal.

Así el futuro se presenta dirigido hacia unas nuevas energías, que pueden hacer cambiar el papel de las empresas energéticas, enfocando el poder hacía las eléctricas en lugar de las petroleras. Todavía queda mucho camino por recorrer, ya que el sector del transporte (aéreo principalmente) requiere de grandes inversiones en flota y de mucha tecnología para poder desarrollar aparatos capaces de volar con los estándares de calidad actuales propulsados por energías renovables.

España puede ser un país aventajado en esta carrera que está empezando. En primer lugar porque goza de un clima soleado que puede generar energía solar en abundancia. Por otro lado el desarrollo de parques eólicos on-shore también está bastante bien desarrollado en comparación con otros países desarrollados y cuenta con empresas pioneras en este ámbito: Gamesa, Acciona, Abengoa, Iberdrola Renovables, entre las principales.

El problema que se plantea con la energía eólica es común en todos los países. La localización. En EEUU se considera que el Golfo de Maine, dónde se ha planteado el "Manhattan Project", es una de las zonas con mayores corrientes de viento del mundo, pero la gente dice NIMBY (Yes, but "Not In My Back Yard"). Nadie quiere se paisaje con molinos de viento. A ver si la opinión pública es capaz de concienciar de la necesidad de cambio de nuestras fuentes energéticas.

PSOE-Sacyr-Del Rivero-PP-Lukoil-Rusos-Citigroup

2008-12-01T23:27:00.003+01:00

Menuda se está montando (están montando) los de intereconomia.tv con el presidente de Sacyr, Del Rivero, y el PSOE. Se está abriendo un frente que conecta a este tipo con el Gobierno y con la trastienda de la operación Repsol.
Dicen que es la constructora que más obra pública ha recibido del Gobierno y de las autonomías gobernadas por el PSOE. Dicen que el Gobierno les debe un favor por el intento de OPA frustada sobre el BBVA de 2005 (Sacyr OPA a BBVA; estamos locos o qué?) porque estos querían ver fuera de allí a Francisco González, amigo de Aznar.
No dudo que no sean amigos y que lo quieran ver fuera pero no creo que BNP Paribas, que fue quien les garantizó los dervados sobre el 5% del BBVA en aquella operación, tuviera nada que ver con ZP.
Esta claro que este tio no es lo que se llama trigo limpio, no es un ejemplo de fair play, pero es que no hay otros empresarios que han recibido ayudas de otros partidos?
Todo esto con la operación de Repsol, que se está enfriando. Y en esta opereta, ZP, Del Rivero, los rusos y los catalanes (La Caixa) se unen en contra de España y de Madrid y del PP para llevarse por delante la riqueza del resto de España y decantar la Guerra Fría del Petróleo del lado de Putin, el más malvado de todos. A ver si mañana viene Petroleos de Venezuela SA (Chávez) y la compra. Se arma la de Dios!
Basta ya! Este tipo o vende o se va a la quiebra su empresa. POr cierto, hoy han vendido Itínere a un fondo gestionado por Citigroup por €7.900 millones, aunque el cash solo asciende €2.500 millones.
Finalmente, parece que lo máximo que se venderá de Repsol será un 20%, si realmente se vende algo. Así, la caída que hoy se ha llevado Gas Natural, ya que entonces Criteria no deberá comprar la participación de Repsol en GN.
Esta semana calma, que vienen bajadas. La semana que viene tendremos que volver a comprar para hacer los 1.000 puntitos que van de los 7.500 a los 8.500.
Saludos!

Cash,cash,cash!

2008-11-29T16:30:00.003+01:00

La revista "The Economist" ha publicado recientemente un artículo llamado "All you need is cash" en el que explica el cambio de visión que ha tenido el mercado respecto a la deuda de las empresas cotizadas.
Si hace unos años, en entornos de tipos de interes bajos, la deuda de las empresas era una palanca para invertir en activos que rindieran más que el depósito o la deuda pública ahora es como una espada de Damocles que va comiendo la moral a los directivos y a los bancos prestatarios.
Tradicionalmente existen empresas que tienen una necesidad de deuda para llevar a cabo su core business como las eléctricas, las inmobiliarias, entre otras. Pero por otro lado existen sectores que en pleno auge de los LBO se lanzaron a comprar empresas o participaciones en sectores diferentes o complementarios al suyo mediante deuda. La deuda era muy barata y accesible, los dividendos pagaban los intereses de esta deuda. Si no entraban en esta rueda y acumulaban cash, no eran eficientes, el mercado las penalizaba y se decía de ellas que cuando cambiara el ciclo podían verse afectadas.
Entonces se lanzaron a comprar endeudandose muy por encima de sus niveles óptimos de Deuda/EBITDA, cosa que entonces generba un apalancamiento mayor y, por lo tanto, con menos dinero propio invertido los retornos eran máximos. Se convirtieron en operaciones similares a las que levan a cabo los Private Equity.
Cuando el viento ha cambiado (a raíz de la crisis de crédito) han llegado las prisas. Si hace tres años cualquier empresa era susceptible de poder recibir miles de millones de crédito, ahora todas son sospechosas de no poder devolver ni una línea de crédito. Ni aquello, ni esto. El dinero es miedoso y se mueve, me parece, por impulsos emocionales humanos. Compra, compra, compra y luego vende, vende, vende, vendelo todo.
Este es el caso Sacyr. En 2006 obtuvo un préstamo sindicado liderado por el Banco Santander de €5.175 millones para comprar el 20% de Repsol. Ahora se dice que si no vende la participación puede entrar en concurso de acreedores. Estamos locos o que?
Mientras, las empresas de corte más conservador y menos endeudadas (no en importe absoluto, si no en el ratio Deuda/EBITDA) son las que sacan pecho en medio de la crisis. Ahí están Prosegur, Grifols, Inditex, aguantando el envite y sin salir en la prensa. Ahora solo salen los malos, igual que antes solo salían los "supuestamente" líderes del mercado.
Parece que si de esta crisis se va a aprender algo es el valor del cash. El valor de no tener una deuda gigante que no te permita tener cintura ante cambios del mercado. Esto se puede aplicar a particulares también. Ahora quien tiene un alquiler tiene cintura si le despiden del trabajo, pero el que tiene una hipoteca y su activo vale menos que su deuda, tiene un gran problema.
Es importante que a partir de ahora se empiece a valorar en su medida las políticas conservadoras y de preservación de la caja. Ahora es el momento de las empresas que tienen un buen cash-flow, poca deuda y dividendos.

Primeras criticas a la BlackBerry Storm

2008-11-29T13:27:00.004+01:00

Como ya avanzamos hace unas semanas, el lanzamiento de la nueva BlackBerry Storm no va a dejar indiferente a nadie. Ya se han empezado a escuchar las primeras impresiones acerca de este nuevo gadget de BlackBerry, lanzado para competir con el iPhone y otros dispositivos de HTC.

La principal novedad respecto a las anteriores BlackBerry (Bold, Curve, Pearl) es que no dispone de un teclado de botones como tal si no un touchscreen y funcionalidades más visuales.

Es este teclado de pantalla el que no se adapta al gusto de los antiguos propietarios de BlackBerry según hemos podido comprobar en un artículo publicado en The New York Times. A continuación adjuntamos un extracto (no tendencioso del artículo):

"Here’s a great example of the intelligence that drives RIM: The phones all have simple, memorable, logical names instead of incomprehensible model numbers. There’s the BlackBerry Pearl (with a translucent trackball). The BlackBerry Flip (with a folding design). The BlackBerry Bold (with a stunning design and faux-leather back).
Well, there’s a new one, just out ($200 after rebate, with two-year Verizon contract), officially called the BlackBerry Storm.
But I’ve got a better name for it: the BlackBerry Dud.
The first sign of trouble was the concept: a touchscreen BlackBerry. That’s right — in its zeal to cash in on some of that iPhone touchscreen mania, RIM has created a BlackBerry without a physical keyboard.
Hello? Isn’t the thumb keyboard the defining feature of a BlackBerry? A BlackBerry without a keyboard is like an iPod without a scroll wheel. A Prius with terrible mileage. Cracker Jack without a prize inside.
RIM hoped to soften the blow by endowing its touch screen with something extra: clickiness. The entire screen acts like a mouse button. Press hard enough, and it actually responds with a little plastic click.
As a result, the Storm offers two degrees of touchiness. You can tap the screen lightly, or you can press firmly to register the palpable click.
It’s not a bad idea. In fact, it ought to make the on-screen keyboard feel more like actual keys. In principle, you could design a brilliant operating system where the two kinds of taps do two different things. Tap lightly to type a letter — click fully to get a pop-up menu of accented characters (é, è, ë and so on). Tap lightly to open something, click fully to open a shortcut menu of options. And so on.
Unfortunately, RIM has completely botched the execution.
Where to begin? Maybe with e-mail, the most important function of a BlackBerry. On the Storm, a light touch highlights the key but doesn’t type anything. It accomplishes nothing — a wasted software-design opportunity. Only by clicking fully do you produce a typed letter.
It’s way, way too much work, like using a manual typewriter. (“I couldn’t send two e-mails on this thing,” said one chronic BlackBerry fan in disgust.)
It’s no help that the Storm shows you two different keyboards, depending on how you’re holding the thing (it has a tilt sensor like the iPhone’s).
When you hold it horizontally, you get the full, familiar QWERTY keyboard layout. But when you turn it upright, you get the less accurate SureType keyboard, where two letters appear on each “key,” and the software tries to figure out which word you’re typing.
For example, to type “get,” you press the GH, ER, and TY keys. Unfortunately, that’s also “hey.” You can see the problem. And trying to enter Web addresses is utterly hopeless.
Furthermore, despite having had two years to study the iPhone, RIM has failed to exploit the virtues of an on-screen keyboard. A virtual keyboard’s keys can change, permitting you to switch languages or even alphabet systems within a single sentence. A virtual keyboard can offer canned blobs of text like “.com” and “.org” when it sense that you’re entering a Web address, or offer an @ key when addressing e-mail.
But not on the Storm.
Incredibly, the Storm even muffs simple navigation tasks. When you open a menu, the commands are too close together; even if your finger seems to be squarely on the proper item, your click often winds up triggering something else in the list.
To scroll a list, you’re supposed to flick your finger across the screen, just as on the iPhone. But even this simple act is head-bangingly frustrating; the phone takes far too long to figure out that you’re swiping and not just tapping. It inevitably highlights some random list item when you began to swipe, and then there’s a disorienting delay before the scrolling begins.
There’s no momentum to the scrolling, either, as on the iPhone or a Google phone; you can’t flick faster to scroll farther. Scrolling through a long list of phone numbers, therefore, is exhausting.
Nor is that the Storm’s only delayed reaction. It can take two full seconds for the screen image to change when you turn it 90 degrees, three seconds for a program to appear, five seconds for a button-tap to register. (Remember: To convert seconds into BlackBerry time, multiply by seven.)
In short, trying to navigate this thing isn’t just an exercise in frustration — it’s a marathon of frustration.
Now, I wouldn’t come down this hard on some product — especially one that was so eagerly anticipated, customers lined up at dawn on the day of its release — without getting a second, third and fourth opinion. And I’m telling you, there wasn’t a soul who tried this machine who wasn’t appalled, baffled or both.
And that’s before they discovered that the Storm doesn’t have Wi-Fi. It can’t get onto the Internet using wireless hot spots, like the iPhone or other BlackBerries. Verizon’s high-speed (“3G”) cellular Internet network is now in 258 U.S. cities, but that’s still a far cry from everywhere.
But wait, there’s less. The Storm, as it turns out, has more bugs than a summer picnic. Freezes, abrupt reboots, nonresponsive controls, cosmetic glitches. Way too much “unexpected behavior.”
It’s too bad, too, because behind that disastrous software and balky screen, there’s a very nice phone.
It runs, after all, on Verizon’s excellent cellphone network. If you’re one of the few remaining rich people in this country, you can even use this phone overseas (roaming rates are as high as $5 a minute). The phone features are excellent; calls are loud and clear.
The Storm has voice dialing, copy-and-paste, programmable side buttons and a standard headphone jack. You can open and even edit Microsoft Word, Excel and PowerPoint files that arrive as mail attachments. Even Mac fans can get in on the action, thanks to a free copy of the Pocket Mac software.
You also get expandable storage; an eight-gigabyte memory card comes in the box. The camera is dog slow, but it has a very good flash, a 2X zoom and a stabilizer; it takes decent, if pale, pictures and movies. The Web browser is the best yet on a BlackBerry: double-tap to zoom, drag a finger to scroll.
There’s even GPS, with turn-by-turn directions as you drive ($10 a month extra). The Storm can show voicemail in an Inbox-like list, like the iPhone does ($3 a month extra). The screen (480 x 360 pixels) is bright and beautiful.
Honestly, though, you’ll probably never get that far. When you look at your typing, slow and typo-ridden, and you consider the dents you’ve made banging your head against the wall, you’ll be grateful that Verizon offers a 30-day return period.
How did this thing ever reach the market? Didn’t anyone at RIM actually try it? Or was everyone involved just too terrified to pull the emergency brake on this train?
Maybe RIM is just overextended. After all, it has just introduced three major new phones — Flip, Bold, Storm — in two months, each with a different software edition. Some quality-control problems are bound to result; the iPhone 3G went through something similar.
The company says that it’s hard at work on a bug-fix software update. Until then, maybe Storm isn’t such a bad name for this phone. After all—it’s dark, sodden and unpredictable".

Google mejora (aún más)

2008-11-26T13:15:00.009+01:00

La gigante norteamericana Google Inc. no deja de lanzar mejoras y nuevos productos al mercado. Prueba de ello es su nuevo navegador propio, llamado Google Chrome. A pesar del apoyo que Firefox ha recibido de la empresa del buscador, Google Chrome no estará basado en este, sino que utilizará el motor de renderizado de Safari, WebKit, lo que supone un espaldarazo importante para este navegador, cuyo motor corre ya en Windows, Mac, el iPhone, S60,...

Son muchos los que afirman que el lanzamiento de un navegador propio es un paso más de la estrategia de Google por conquistar la web y le acerca aún más a un futurible sistema operativo Google, sobre todo por algunas de las características que implementa. Si a cualquier otra empresa se le ocurriera lanzar otro sistema operativo probablemente nos entraría la risa, pero cuando esa empresa es google... son capaces de todo. El tiempo lo dirá.

Por otra parte, Youtube (empresa perteneciente a Google) ha mejorado su aspecto. Los vídeos serán vistos a partir de ahora en formato cinematográfico (16/9), dado el alto volumen de quejas que tuvieron con el antiguo formato 4/3.

El aumento llega hasta los 960 píxeles, con el objetivo de que los vídeos que lo necesiten no sean deformados. Los videos normales (4:3) no sufren alteración alguna.

Y por último, Google ha abierto su método de filtrado de imágenes, llamado SafeSearch, y lo ha puesto a la elección del público, es decir, el usuario puede modificarlo, eligiendo entre diferentes niveles de filtrado, o desactivarlo.
Para modificarlo, al realizar una búsqueda de imágenes, clic en SafeSearch.

Desactivarlo resulta útil si se buscan imágenes de contenido "inapropiado". Cabe recordar que los americanos consideran "inapropiadas" multitud de cosas, algunas de ellas totalmente inocentes, y en ocasiones filtran imágenes aptas incluso para bebés.

El culebron que se avecina (Repsol)

2008-11-24T21:07:00.006+01:00

Se avecina un culebrón similar al de Endesa con la operación de compra del 30% de Repsol por parte de Lukoil. Parece que la opinión pública española no está de acuerdo en "entregar el suministro energético a os rusos".

La Brunete Mediática Española nunca estará dispuesta a entregar una empresa que sea símbolo patrio u orgullo nacional a gente que no sea calificada como "gente de bien". Parece como si se le fuera a regalar el 30% de una empresa si pagan un 100% de prima respecto a su cotización.

Yo no voy a entrar a valorar si se debería o no realizar la operación (para eso ya está la "Brunete") si no si existen la reglas del libre mercado que nos hacen aprender en la Universidad cuando hablamos de la UE y del capitalismo. La idea que desconcierta en estos momentos es si existen reglas realmente o lo que importa es lo de mantener a salvo a las empresas estratégicas (telecos, utilities y banca), es decir el 80% del IBEX 35.

Hay que tener en cuenta que España no es un país de emprendedores y que el capitalismo español se ha mantenido siempre a la sombra del Gobierno de turno y que las empresas españolas más importantes son ex-monopolios o sectores regulados. Lo que realmente me sorprende es que se privaticen empresas para luego decidir quien debe ser su amo privado. En este caso, si se quiere llegar a un public-private partnership se debería mantener el control sobre la empresa (51% del capital) y entonces decidir con quién se comparten las ganacias y los riesgos o si se saca a bolsa. De este modo, al menos las reglas estarían claras.

Con todo esto, solo quiero concluir que se presenta un drama corporativo que se puede asimilar al que se vivió en Endesa. El Gobierno debería mantenerse al margen de quién compra o no, simplemente avisar de cómo funcionan las cosas en España, tal y como harían franceses, italianos o rusos en su casa.

En cuanto a las acciones de Repsol, Criteria y Sacyr retirarse de las mismas ya que daran vaivenes con noticias positivas y negativas a los comentarios que vayan apareciendo. El único que puede salir beneficiado de todo esto puede ser Gas Natural, que ha sido muy castigado y que es a por el que apostaría a medio y largo plazo.

Jugada maestra de Criteria en Repsol y Gas Natural?

2008-11-22T17:02:00.006+01:00

Criteria va a vender la mitad de su participación en Repsol YPF junto a Sacyr Vallehermoso a la petrolera rusa Lukoil. Las acciones cerraron ayer a €13.91 y los rusos van a pagarlas a €28. Sacyr con esta operacion no ganará ni perderá, simplemente se quitará una deuda de €6.500 millones, suficiente para que su presidente no duerma cada noche.

Criteria por su parte obtendrá plusvalías significativas y hará caja. Probablemente con el importe de la venta podrá ir comprando en el mercado a precios más económicos de una forma discreta. Pero lo que parece que le interesa realmente a Criteria es incrementar su participación en Gas Natural, un negocio que aprentemente tiene menos riesgo, más aún fusionada con Unión Fenosa. Seguiremos este valor, que aprentemente tene un gran recorrido. Por su parte, Unión Fenosa es un bono a €18.33 con venicmiento marzo-2009 cuando actualmente cotiza a €17.13 (rentabilidad del 19%)

En la estrategia de Criteria, ha entrado también Itínere, que se la han quedado con juntamente Abertis (29% Criteria) y otros socios. Han actuado como aves de rapiña lanzandose sobre un precario Sacyr que necesita soltar equipaje para poder seguir caminando. Sacyr ha actuado como un novato creyendose que podía jugar la Champions League de la que se hablaba hace tiempo, pero parece que ha estado más cerca del concurso de acreedores que del estrellato.

Si continuamos por la quiebra de Sacyr, llegamos a Alvarez Cascos, Ministros de Fomento en la primera legislatura de Aznar (1996-2000), dónde tuvo que tener cercanía a Sacyr. Parece ser que pudo ser él quién empezó enviando el SMS que circuló avisando de la inminente quiebra de Sacyr.

Bueno, al final todo esto recuerda más a la serie Dallas que a un blog de economía: quiebras, mafia rusa, vendettas, deudas...

Movistar/Vodafone: La guerra está servida

2008-11-19T17:26:00.003+01:00

Tras la guerra del iPhone, que al final cayó del lado de Movistar, Vodafone se apresuró a sacar un rival para poder competir con el todopoderoso terminal de Apple, (y es que Apple ya es el segundo fabricante mundial de móviles, sólo superado por Nokia), y en un principio, pareció que lo consiguió. Se quedó en exclusiva con la Blackberry Storm:

La terminal va desde los 19€ al mes (firmando casi de por vida) a los 399€, con el contrato más económico. Más info de la Blackberry Storm aquí

Sin embargo, Movistar se ha apresurado y ha contraatacado adjudicándose en exclusividad el HTC touch HD:

Soporta HSDPA e integra GPS (GPS-A), además de venir con Bluetooth 2.0+ EDR y, por supuesto, conectividad WiFi (802.11g).

Viene con cámara de 5 megapíxeles, además de otra en la parte frontal para realizar videollamadas. Le acompaña ranura para tarjetas microSD y conector de 3,5 mm.

¿Cuál será el regalo estrella de las Navidades de la crisis? La guerra está servida

General Motors al borde de la quiebra

2008-11-18T21:58:00.003+01:00

General Motors está al borde de la quiebra. Si no consigue financiación a muy corto plazo puede ver interrumpidas sus actividades en poco tiempo. El panorama está muy feo, porque también podría llevarse por delante a Ford y Chrysler. Como esta última pertenece a un fondo de capital riesgo, Cerberus, parece que en USA no están por la labor de salvar a un Private Equity.

A continuación os adjunto, en inglés, el mensaje desesperado que ha publicado GM en una web que ha creado para concienciar a la opinión pública de las consecuencias de la quiebra de los "Big Three" de Detroit. La cosa no pinta nada bien, pero así está. Ahora se abre el debate acerca de si se debe "rescatar" también con fondos públicos a una empresa de un sector no financiero. Al ritmo que vamos quizás nos queda mucha crisis por ver. Adjunto el texto íntegro:

"From plants to parks. From dealerships to driveways. From gas stations to grocery stores. What happens in the automotive industry affects each and every one of us. In fact, the collapse of the U.S.-based auto industry wouldn't just impact the more than 239,000 Americans directly employed by the Big Three. One out of every 10 people in America is employed in a service that is related to the U.S. auto industry. If a plant closes, so does its suppliers, the local stores, the hot dog vendors, and the local restaurants. The effect would be devastating in ways of which you never have thought:

-Nearly 3 million jobs would be lost in the first year alone – with another 2.5 million to follow over the next two years
-Personal income in the United States would drop by more than $150.7 billion in the first year
-The cost to local, state, and federal governments could reach $156.4 billion over three years in lost taxes, and unemployment and health care assistance
-Domestic automobile production would more than likely fall to zero – even by international producers, due to supplier bankruptcies

The credit crisis that is affecting us all is wounding the U.S. auto industry in many different ways. Carmakers can’t get loans to restructure and to produce new advanced technology vehicles. Suppliers and dealers can’t get loans for routine business, and customers can’t get loans for new cars.

Microsoft Vs Apple (one more time)

2008-11-18T12:02:00.003+01:00

Parece que la lucha entre Microsoft y Apple sigue dando muchos frutos al usuario final. Los dos siguen innovando día tras día, y sus productos cada vez asombran más.

Aquí el nuevo Macbook, con novedades como la nueva tarjeta gráfica nVidia, una pantalla LCD HD extremadamente fina o su nuevo TouchPad (o ratón en el teclado), con las mismas funcionalidades del iPhone. Aquí, un video donde se puede ver hasta partes de la cadena de montaje. Acojonante.

http://www.apple.com/macbook/

Lo único que se le echa en falta al MacBook es no tener pantalla táctil, y ahí es donde entra Microsoft. Tras el "fracaso mundial" de Windows Vista, su próximo sistema operativo, llamado Windows 7, va a adelantar su fecha de llegada. Previsto inicialmente para 2010, el fracaso del Vista precipita su llegada, y aunque ésta todavía no está confirmada por MS, se espera que esté en tiendas a mediados/finales 2009.

En el siguiente video, el Windows 7 en acción.

Como negociar en Spain, por un anglosajon

2008-11-10T13:18:00.000+01:00

Este articulo se ha publicado en el Financial Times recientemente. Es ciertamente vergonzoso como nos ven desde fuera.

No se cuales son las rezones por las que siempre se ceban con Spain y su modo operandus. Es cierto que tenemos que mejorar muchismos aspectos, en cuanto a business se refiere, pero este articulo va un paso mas alla (perdonad por las faltas de ortografia pero los ordenadores ingleses carecen de acentos y otras letras necesarias en el vocabulario castellano). Ahi os dejo esta perlita:

Spain is one of Europe’s great economic success stories; from low-wage backwater in the 1980s to modern global force today. However, do not be fooled by the shiny new wrapper: custom and tradition die hard in what is still an essentially conservative business society.

“Doing business in Spain is still more like negotiating in northern Africa than agreeing a deal in northern Europe,” says a British financier living in Madrid. “Si, Si often means no, no, and nothing gets done in a hurry.”

This lack or urgency may irritate those on a tight schedule. Spanish businessmen, particularly in multinational companies, are aware of this and will endeavour to adapt. However, government departments are indiscriminately bureaucratic and obstructive, despite regular promises by politicians to reduce red tape. In any case, it often pays to go with the flow.

Business meetings that may take 20 minutes in, say, Amsterdam, could drag on for an hour or more in Madrid. They can also seem a lot less structured, with participants appearing and disappearing with little explanation. Listening attentively, while a virtue in many societies, is optional in Spain.

“Be prepared for chaotic business negotiations,” advises the International Business Centre, a not-for-profit on-line advisory service. “Often numerous people will be speaking simultaneously.” Meetings are usually called or scheduled for late in the day, and run well into the evening.

Despite this relative chaos, business protocol and custom, though slowly dissolving in some sectors, is rigid. Attire is almost invariably sober and understated: dark suits, light shirts and conservative ties are the norm. One’s superior is always right and not to be contradicted, especially in front of others. Subordinates will often refer to a male chief executive as “Don” so-and-so, bestowing upon him a title best translated as “sir”.

Though foreigners are not expected to show the same deference, this treatment, on being introduced to the boss, will be appreciated. Use “Don” as part of a formal greeting, in Spanish, and your efforts will be noted. Simply effusing “Es un placer conocerle, Don Jaime”, or “Mucho gusto, Don Jaime” on shaking hands will unfailingly elicit compliments about the level of your Spanish. After that, first names are generally fine, though the occasional “Señor” followed by the surname will help maintain a basic level of formality. Get the surname right: Spaniards generally have two and, although customarily go by the first – which is the paternal one – they sometimes use the second. José Luis Rodríguez Zapatero, the prime minister, is a case in point.

Learning how to order a few favourite dishes in Spanish will also be a point-scorer. When there is business at hand, your host will generally insist on a three-course meal with wine, often prefaced with a beer and tapas and topped off with a post-prandial whisky or other spirit. These feasts rarely start before 2pm and can run to beyond 4pm, serving as a sort of long intermission in a commensurately long working day. Do not expect to find people in their offices during this time – Spaniards view with some disdain the idea of a quick sandwich at the desk.

Business is not necessarily the focus of what many would term a “working lunch”, but rather a way to get properly acquainted. “Ideally, you should talk shop at the table only if your Spanish companions initiate it,” advises ExecutivePlanet.com. “In any case, protocol requires that you wait until coffee is served at the end of the meal to bring up the subject of business.”

Avoid talk of politics until allegiances are established, and take note that Spaniards are sensitive to overt criticism of their country. “People in Spain – and other Latin societies – tend to confuse criticism of institutions with personal attacks,” says the head of an influential business lobby. This said, observations with a negative tinge are fine, although they are best offset with an equally unfavourable remark about one’s own country.

They also value family life above all else, so questions about your host’s family normally go down well. Football is another great leveller. Spaniards are also fiercely regional. The former chairman of one electricity group delighted in presenting to visitors a tome of photographs from his province. A few anecdotes about your own home will keep conversation flowing until talk finally gets around to business.

NPGC: "La sustancia sobre la forma"

2008-11-08T21:50:00.004+01:00

Este podría considerarse el slogan del NPGC : "La sustancia sobre la forma", es decir, a partir de ahora prima la realidad económica de las operaciones frente a la forma jurídica que tengan. Así por ejemplo, la mayoría de los rentings pasan a ser leasings (en la medida en que cumplan una serie de condiciones que vienen a decir que un leasing es realmente, una venta a plazos). En base al marco conceptual del NPGC un activo es un bien que se posee y del que se espera obtener beneficios futuros, por este motivo los gastos de constitución desaparecen ya que no cumplen con la definición de activo;un pasivo es una obligación , actual y que va a suponer una salida de caja; luego partidas como las subvenciones no reintegrables ya no se consideran pasivo y ahora se engloban dentro de lo que llaman "Patrimonio Neto" ;ese nuevo estado con su mini cuenta de resultados propia.

El NPGC pretendía ser una "recunfunción" entre lo que ya tenÍamos y las Normas Internacionales de Contabilidad, se esperaba un gran cambio para adaptarnos mejor a esos principios y criterios internacionales que parecen bastante más coherentes que los nuestros.

Sin embargo, las NIC,s suelen dar dos opciones para valorar todo, y nosotros hemos optado en todos los casos por la opción que más se parecía a lo que ya teníamos.

Así que ,asustaba al principio cuando se escuchaba hablar del famoso "valor razonable", y al final resulta que las partidas más significativas ( Inmovilizado material e intangible) no se pueden revalorizar...el valor razonable se utilizará para la valoración de los intrumentos financieros.

Hay que aclararse con tanto criterio...valor razonable, valor actual, valor en uso, coste amortizado, valor residual,coste histórico, valor contable, coste de ventas, valor neto realizable...son muchos!!pero al final cada uno de ellos tiene todo su sentido aplicados en sus respectivas partidas.

Otra de las principales novedades es que ahora las cuentas anuales ademá del Balance la cuenta de P&G y la memoria, incoporan dos nuevos estados : El Estado de Cambios en el Patrimonio Neto (ECPN) que viene a sustituir al movimiento de FFPP que se incluía en la memoria pero algo más detallado; y el Estado de Flujos de Efectivo (EFE) que se supone que sustituye al EOAF, sólo que el EOAF no aportaba prácticamente nada, y del EFE se puede obtener información mucho más interesante; esos empresarios que se preguntan donde ha ido a parar toda la pasta que tenían, encontrarán la respuesta en el EFE, sólo que seremos nosotros, los auditores quienes tengamos que hacérselo claro!ah no! que nosotros no hacemos CCAA!!

Para más inri, ahora la memoria se va a convertir en el libro gordo de Petete. Resulta que en la memoria se debe informar ahora de todo!!Aquellos que decían: No, yo no pongo el detalle de las ventas por zonas que lo verá mi competencia...pues se les acabó la excusa, ahora tendrán que incluirlo.Y con respecto a lo que llaman "partes vinculadas" va a ser ya increible!!Al parecer en la memoria va a aparecer hasta la talla de sujetador de la sobrina del consejero delegado!

En resumen, la máxima del NPGC es la prevalencia de "la sustancia sobre la forma" , sin embargo parece ser que sustancialmente no cambian tantas cosas, lo que sí cambia es la forma de presentarlas.Y como dijo el otro día un profesor ,el NPGC al final es " Una tocada de huev...s para los auditores"

Publicado por Mayte

Mr. Obama, President

2008-11-06T00:54:00.002+01:00

Despúes del agotamiento de las elecciones USA, sólo el famoso video con el slogan del "Yes, We Can". Por cierto, vaya goleada!

Esperemos que cambien algunas cosas!

¿Puede la reina opinar?

2008-11-03T16:36:00.002+01:00

La semana pasada se publicó un libro acerca de las impresiones de la Reina Sofia sobre algunos temas y repasando en un tono autobiografico capítulos importantes de su vida. Lo ha publicado la Editorial Planeta y Pilar Urbano ha sido la autora.

Este libro se ha convertido en el número 1 de ventas esta semana a raíz de la polémica suscitada por ciertas opiniones de la Reina vertidas en él. Entre las más controvertidas están sus opiniones acerca de si la unión de homosexuales se le puede llamar matrimonio, aunque lo realmente controvertido ha sido el tono en que lo ha expresado: "Si esas personas quieren vivir juntas, vestirse de novios y casarse, pueden estar en su derecho, o no , según las leyes de su país: pero que a eso no le llamen matrimonio, porque no lo es. Hay muchos nombres posibles: contrato social, contrato de unión", ha dicho. Por el tono expresado no parece de tener ningún tipo de estima por el colectivo gay.

El sábado por la noche, una de las mayores ratas televisivas, Jordi González, creó una mesa de debate en su programa La Noria donde participaron los habituales tertulianos. Entre ellos destacó la opinión de Enric Sopena, con la que me quedo, en la que expresó la opinión que comparto: "Desde la transición la monarquía siempre ha aceptado su papel: tienen derechos por encima de los ciudadanos pero también tienen unos deberes que nosotros no tenemos. Ellos no pueden opinar. Si lo quieren hacer, que dejen de tener privilegios". Posteriormente reconoció que él está a favor de esta monarquía.

¿Creéis que los Reyes deben opinar y posicionarse políticamente? ¿Tiene sentido la monarquía en el siglo XXI? ¿Es buen momento que acabemos con ella cuando abdique Juan Carlos I? ¿Qué opináis?

Libre mercado, fondos públicos y transparencia

2008-11-01T18:55:00.003+01:00

El Gobierno Español se está planteando la posibilidad de hacer públicos los nombres de las entidades financieras que se acojan al plan de rescate del FAAF. Inicialmente, no se había contemplado esta posibilidad pero parece que se ha cambiado la postura.

Todos los países que ya han entrado en el capital de los bancos o que han inyectado ya fondos lo han realizado de una manera pública. En UK han entrado, por ejemplo, en el capital del RBS. En USA, se decidió que para que no se especulara con nombres todos los bancos se deberían acoger, tanto si tenían necesidades como si no. Igualmente, parece que todos las tenían allí.

El problema de no publicar los nombres en España es que el Estado actuaría como cómplice en caso de que algo mayor sucediera al conocer quién tiene problemas y no comunicarlo a los ciudadanos para que puedan escojer si continuar o no. Y con los accionistas, ya que no dispondrían de toda la información posible para determinar si vender o mantenerse en el capital. Además, una de las lecciones que se deben extraer de esta crisis subprime es que a partir de ahora la transparencia en el sector financiero debe de ser mucho mayor, por lo que empezar ocultando nombres y cifras no sería un buen primer paso. Recientemente, ZP ha presumido en Nueva York de la solidez del sistema financiero y de ser un referente mundial. No publicar los nombres no consideramos que se ajuste a las mejores prácticas.

Por otro lado, la UE históricamente había sancionado a empresas por recibir fondos públicos. Hay bancos como el BBVA o Santander que no han recibido, de momento, fondos públicos. Su competencia europea si: ING, RBS, Fortis, etc... Según las normas del libre mercado, esto supone una desventaja competitiva que, suponemos, cuando pase la crisis bancaria, se pondrá encima de la mesa para sancionar o tomar las medidas posibles.

En cualquier caso, el libre mercado es algo de libros de economía pero no real. Países como Italia y Francia mantienen posiciones importantes en sus principales empresas energéticas. En España, los empresarios han pasado de exigir al Gobierno menos intervencionismo político y más desregulación a exigir fondos ICO y aparcar momentaneamente el libre mercado. Del libre mercado se dijo hace tiempo: "El liberalismo económico es la zorra libre en el gallinero libre".

Y Greenspan, ¿era realmente tan bueno?

2008-10-28T23:01:00.002+01:00

El ex presidente de la Fed se opuso a regular los derivados durante su mandato

PETER S. GOODMAN

EL PAÍS - NEGOCIOS - 12-10-2008

"No es sólo que cada institución financiera se haya vuelto menos vulnerable a las sacudidas provocadas por los factores subyacentes de riesgo, sino que, además, el sistema financiero en su conjunto se ha vuelto más resistente", dijo Alan Greenspan en 2004.
George Soros evita el uso de los contratos financieros conocidos por el nombre de derivados. "No entendemos realmente cómo funcionan", sentencia el famoso financiero. Felix G. Rohatyn, el banquero de inversión que salvó a Nueva York de la catástrofe financiera en la década de los setenta, calificó a los derivados de "bombas de hidrógeno" en potencia. Y, como si de un oráculo se tratara, Warren E. Buffett comentó hace cinco años que los derivados eran "armas financieras de destrucción masiva que entrañaban peligros que, aunque ahora estén latentes, pueden llegar a ser mortíferos".

No obstante, una figura eminente del mundo de las finanzas pensó lo contrario durante mucho tiempo. Y su opinión dominaba los debates sobre la regulación y el uso de los derivados, contratos exóticos que prometían proteger a los inversores de las pérdidas, lo cual estimuló prácticas más arriesgadas que desencadenaron la crisis financiera. Durante más de una década, el ex presidente de la Reserva Federal Alan Greenspan ha manifestado tajantemente su oposición siempre que los derivados se sometían a examen. "Lo que hemos visto a lo largo de los años en el mercado es que los derivados han sido un vehículo extraordinariamente útil para transferir el riesgo de las personas que no deberían asumirlo a aquellas que están dispuestas y son capaces de hacerlo", afirmó Greenspan ante el Comité de Banca del Senado de Estados Unidos en 2003. "Sería un error" [regular estos contratos de una forma más estricta], añadió.

Hoy, con el mundo atrapado en una tormenta económica que Greenspan describió hace poco como "el tipo de crisis financiera desgarradora que se produce sólo una vez cada siglo", su fe en los derivados sigue siendo inquebrantable.

Para él, el problema no es que fallaran los contratos, sino que la gente que los utilizaba se volvió avariciosa. La falta de integridad ha sido el detonante de la crisis, sostenía hace una semana en un discurso en la Universidad de Georgetown. Insinuaba que los que traficaban con derivados no eran tan de fiar como "el farmacéutico que prepara la receta que nos ha mandado el médico".
Otras personas, en cambio, tienen una opinión completamente distinta de cómo se fueron desarrollando los mercados globales y del papel que desempeñó Greenspan a la hora de sembrar el caos actual. "Está claro que los derivados son un punto central de la crisis y él era uno de los principales defensores de la liberalización de los derivados", asegura Frank Partnoy, catedrático de derecho de la Universidad de San Diego y experto en regulación financiera.

El mercado de derivados tiene hoy un valor de unos 390 billones de euros, casi cinco veces más que hace seis años. En teoría, estaban destinados a limitar el riesgo y evitar los problemas financieros. En la práctica, han agudizado la inseguridad y han extendido el riesgo, además de sembrar dudas en torno a cómo los evalúan las empresas.
Si Greenspan hubiera actuado de forma distinta durante su presidencia de la Reserva Federal (Fed) desde 1987 hasta 2006, la crisis actual se podría haber evitado o mitigado, en opinión de muchos economistas. A lo largo de los años, él contribuyó a hacer posible un ambicioso experimento estadounidense que consistía en dar rienda suelta a las fuerzas del mercado. Ahora el país se enfrenta a las consecuencias.
Los derivados se crearon para suavizar -en la jerga de Wall Street, "cubrir"- las pérdidas de las inversiones. Por ejemplo, algunos de los contratos protegen a tenedores de deuda frente a pérdidas de valores hipotecarios. Muchos individuos poseen un derivado común: el contrato del seguro de su hogar.

A otra escala más grande, estos contratos proporcionan a las empresas y a las corporaciones financieras la posibilidad de asumir riesgos más complejos que, de lo contrario, podrían evitar, como por ejemplo, emitir más hipotecas o deuda empresarial. Y con los contratos se puede comerciar, lo que limita aún más el riesgo, pero también incrementa el número de partes expuestas si surgen problemas.

A lo largo de los años noventa, algunas personas opinaban que los derivados se habían vuelto tan vastos, interconectados e inescrutables que requerían una supervisión federal para proteger el sistema financiero. En reuniones con responsables federales, célebres apariciones en el Capitolio y discursos ante un público muy numeroso, Greenspan expresaba su confianza en la buena voluntad de Wall Street a la hora de autorregularse cuando esquivaba las restricciones.

Desde que el sector inmobiliario empezara a venirse abajo, el historial de Greenspan se ha visto sometido a una revisión. Economistas de todo el espectro ideológico han criticado su decisión de permitir que el mercado inmobiliario del país siguiera creciendo gracias al crédito barato, cortesía de los bajos tipos de interés, en lugar de acabar con las subidas de los precios con tipos más elevados. Otros han criticado a Greenspan por no meter en vereda a las instituciones que prestaron dinero de forma tan indiscriminada.
Independientemente de lo que la historia acabe diciendo sobre estas decisiones, puede que el legado de Greenspan se base en última instancia en un fenómeno más arraigado y mucho menos examinado: el espectacular boom y el calamitoso descalabro del comercio de derivados.

Algunos analistas aseguran que es injusto culpar a Greenspan de que la crisis se haya extendido tanto. "La idea de que Greenspan podría haber generado un desenlace completamente distinto es ingenua", comenta Robert R. Hall, un economista de la conservadora Hoover Institution, un grupo de investigación de Stanford.
Greenspan rechazó las peticiones de mantener una entrevista. Su portavoz dirigió las preguntas sobre su historial a su autobiografía, La era de las turbulencias, en la que describe en detalle sus convicciones. "Parece superfluo limitar las transacciones con algunos de los derivados más recientes y otros innovadores contratos financieros de la última década", escribe Greenspan. "Los peores han fracasado; los inversores han dejado de financiarlos y no es probable que vayan a hacerlo en el futuro".

En su discurso en Georgetown no quiso mencionar la regulación y describió las turbulencias financieras como una falta de honradez en el comportamiento de Wall Street. "En un sistema de mercado basado en la confianza, la reputación tiene un valor económico significativo", dijo Greenspan al público. "Por consiguiente, me preocupa lo mucho que hemos dejado de preocuparnos por la reputación en los últimos años".

Como presidente de la Reserva Federal durante mucho tiempo, el estratega económico más poderoso del país, Greenspan abogó por los poderes ilimitados y creadores de riqueza del mercado. Libertario confeso, entre sus influencias formativas incluía a la novelista Ayn Rand, que retrató el poder colectivo como una fuerza maligna contrapuesta al interés ilustrado de los individuos. Por su parte, el ex presidente de la Fed demostró una fe inquebrantable en que los que participaran en los mercados financieros actuarían de forma responsable.
Tras examinar más de dos décadas del historial de Greenspan sobre la regulación financiera y sobre derivados, queda claro hasta qué punto subordinó la salud de la economía del país a esa fe. Cuando el mercado naciente de derivados se estableció a principios de los años noventa, sus detractores denunciaron la ausencia de normas que obligaran a las instituciones a revelar su situación y a apartar fondos como una reserva para protegerse de las malas apuestas.

Una y otra vez, Greenspan -figura adorada a la que se apodaba El Oráculo- proclamó que los mercados podían manejar los riesgos. "Él y varios responsables del Tesoro rechazaban por sistema las propuestas para imponer una regulación por minimalista que fuera", recuerda Alan S. Blinder, ex miembro del consejo de la Reserva Federal y economista de la Universidad de Princeton. "Mi recuerdo de él es que no hacia más que corear en favor de los derivados".

Arthur Levitt Jr., ex presidente de la Comisión de Valores e Intercambios estadounidense, explica que Greenspan se oponía a regular los derivados por su desdén básico hacia el Gobierno. Levitt señala que la autoridad y los conocimientos sobre las finanzas globales de El Oráculo convencieron una y otra vez a los legisladores menos versados en finanzas de que siguieran el camino que marcaba. "Siempre tuve la sensación de que los titanes de nuestra asamblea legislativa no querían revelar su propia incapacidad para comprender algunos de los conceptos que presentaba Greenspan", añade Levitt. "No recuerdo que alguien preguntara: '¿A qué te refieres con eso, Alan?".

No obstante, algunos sí que hicieron preguntas. En 1992, Edward J. Markey, un demócrata de Massachusetts que dirigió el subcomité de la Cámara de Representantes sobre telecomunicaciones y finanzas, solicitó a lo que entonces era la Oficina General de Contabilidad que estudiara los riesgos de los derivados. Dos años después, esta oficina publicó su informe, en el que identificaba "lagunas y flaquezas significativas" en la supervisión reguladora de los derivados.

"El fracaso repentino o la retirada brusca de cualquiera de estos importantes agentes de Estados Unidos podría provocar problemas de liquidez en los mercados y, además, presentar riesgos para otras personas, como bancos asegurados a nivel federal y el sistema financiero en su conjunto", afirmó Charles A. Bowsher, jefe de la oficina de cuentas, cuando testificó ante el comité de Markey en 1994. "En algunos casos la intervención ha tenido y podría tener como consecuencia un rescate financiero pagado o garantizado por los contribuyentes".

En su testimonio de aquella época, Greenspan se mostró tranquilizador: "Los riesgos en los mercados financieros, incluidos los mercados de los derivados, los están regulando las partes privadas". Advirtió que los derivados podrían amplificar las crisis porque vinculaban las fortunas de muchas instituciones aparentemente independientes. "La propia eficacia que esto implica significa que, en el caso de que surgiera una crisis, ésta se transmitiría a un ritmo mucho más rápido y con una virulencia mucho mayor", comentó. Pero calificó dicha posibilidad de "extremadamente remota". Y añadió: "El riesgo es parte de la vida".
Ese mismo año, Markey presentó una ley que estipulaba una mayor regulación de los derivados. Nunca se llegó a aprobar.

En 1997, la Comisión de Negociación de Futuros de Materias Primas, una agencia que regula las operaciones bursátiles con opciones y futuros, empezó a explorar la regulación de los derivados. La comisión, que por aquel entonces estaba dirigida por una abogada llamada Brooksley E. Born, pidió que le enviaran comentarios sobre cuál era la mejor forma de supervisar ciertos derivados.

Born estaba preocupada por el hecho de que las transacciones sin trabas y opacas pudieran "amenazar nuestros mercados regulados o, de hecho, nuestra economía sin que ninguna agencia federal supiera nada al respecto", manifestó en una vista ante el Congreso. Hizo un llamamiento por una mayor transparencia de las operaciones bursátiles y para crear reservas a fin de protegerse frente a las pérdidas.

La opinión de esta letrada suscitó una firme oposición por parte de Greenspan y de Robert E. Rubin, el secretario del Tesoro entonces. Los abogados del Tesoro concluyeron que el mero debate sobre las nuevas normativas amenazaba el mercado de derivados. Greenspan advirtió de que unas normativas excesivas perjudicarían a Wall Street e inducirían a los agentes de Bolsa a llevarse su negocio al extranjero.

"Él le dijo a Brooksley que básicamente no sabía qué estaba haciendo y que iba a provocar una crisis financiera", cuenta Michael Greenberger, que era director jefe de la comisión. "Brooksley era una mujer que no jugaba al tenis con esta gente ni comía con ellos. En parte daba la impresión de que esta mujer no pertenecía a Wall Street".

Born no quiso hacer comentarios. Rubin, que ahora es uno de los principales directivos del Citigroup, asegura que estaba a favor de regular los derivados -en especial, incrementando las reservas frente a posibles pérdidas- pero que no vio la forma de hacerlo cuando estuvo al frente del Tesoro. "Todas las fuerzas del sistema estaban alineadas en contra", asegura. "Desde luego, el sector no quería que se incrementaran estos requisitos. No había posibilidades de movilizar a la opinión pública".

Greenberger afirma que el clima político habría sido distinto si Rubin hubiera pedido más regulación. A principios de 1998, el segundo de Rubin, Lawrence H. Summers, llamó a Born y la castigó por dar pasos que, según él, iban a desencadenar una crisis financiera, de acuerdo con las afirmaciones de Greenberger. Summers dice que no se acuerda de haber mantenido dicha conversación, pero estaba de acuerdo con Greenspan y con Rubin en que la proposición de Born era "muy problemática".
El 21 de abril de 1998, las autoridades financieras federales se reunieron en el Tesoro en una sala de conferencias forrada de madera para debatir la propuesta de Born. Rubin y Greenspan le imploraron que reconsiderara su opinión, según Greenberger y Levitt. Ella siguió adelante.

El 5 de junio de 1998, Greenspan, Rubin y Levitt pidieron al Congreso que evitara que Born actuara antes de que los reguladores más experimentados hubieran presentado sus recomendaciones. Levitt afirma que ahora se arrepiente de la decisión. Greenspan y Rubin estaban "juntos en esto", añade. "No cabe duda de que se oponían a ello y me convencieron de que sembraría el caos", concluye.

Born no tardó en conseguir un ejemplo. En otoño de 1998, el fondo de cobertura Long Term Capital Management estuvo a punto de quebrar arrastrado por apuestas catastróficas con derivados, entre otras cosas. Más de una docena de bancos hicieron un fondo común de unos 2,7 millones de euros para un rescate privado que evitara que el fondo entrara en bancarrota y pusiera en peligro a otras empresas.
A pesar de este suceso, el Congreso congeló la autoridad reguladora de la Comisión de Negociación de Futuros de Materias Primas (CFTC, en sus siglas en inglés) durante seis meses. Al año siguiente, Born se marchó. En noviembre de 1999, las autoridades reguladoras, incluidos Greenspan y Rubin, recomendaron que el Congreso retirara a la CFTC de forma permanente su autoridad reguladora sobre los derivados.

Greenspan, según los legisladores, utilizó entonces su prestigio para asegurarse de que el Congreso hacía lo que él quería. "A Alan le tenían en mucha estima", explica Jim Leach, un republicano de Iowa que dirigía el Comité Bancario y de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes por aquella época. "Tienes un ámbito de criterio en el que los miembros del Congreso carecen por completo de experiencia".

A medida que el mercado seguía avanzando a toda marcha a lomos de un histórico mercado alcista, la opinión preponderante era que los tiempos de vacas gordas eran obra, en gran parte, de la mano firme de Greenspan al timón de la Reserva Federal. "Pasarás a la historia como el mejor presidente del Banco de la Reserva Federal", dijo el senador Phil Gramm, el republicano de Tejas que presidió el Comité Bancario del Senado cuando Greenspan apareció por allí en febrero de 1999.
Las credenciales y la confianza del predecesor de Ben Bernanke, actual presidente de la Fed, reafirmaron su reputación. Esto le ayudó a convencer al Congreso para que revocara leyes de la época de la Depresión que separaban la banca comercial y la de inversión para reducir el riesgo general en el sistema financiero. "Tenía una forma de hablar que te hacía creer que sabía exactamente de qué estaba hablando en todo momento", asegura Tom Harkin, senador demócrata de Iowa. "Era capaz de decir cosas de una manera que hacía que la gente no quisiera hacerle ninguna pregunta, como si lo supiera todo. Él era El Oráculo y, ¿quién eras tú para ponerle en duda?".

En 2000, Harkin preguntó qué pasaría si el Congreso debilitaba la autoridad de la CFTC. Greenspan aseguró que se podía confiar en Wall Street. "Podemos tener grandes cantidades de regulación y les garantizo que nada irá mal, pero nada irá bien", explicó.

Ese mismo año, en una vista del Congreso sobre el auge de las fusiones, sostuvo que Wall Street había domado al riesgo. "Con un aumento semejante de la concentración de la riqueza, ¿no le preocupa que, si una de estas enormes instituciones fracasa, esto vaya a tener un impacto tremendo sobre la economía nacional y mundial?", le preguntó Bernard Sanders, representante independiente de Vermont. Greenspan replicó: "No. Creo que el crecimiento general de las grandes instituciones ha tenido lugar en el contexto de una estructura subyacente de mercados en la que muchos de los riesgos principales están drásticamente, o debería decir completamente, cubiertos".
La Cámara de Representantes aprobó por inmensa mayoría la ley que mantuvo los derivados al margen de la supervisión de la CFTC. El senador Gramm insertó una cláusula adicional que limitaba la autoridad de esta comisión a una ley de apropiaciones de 11.000 páginas. El Senado la aprobó, y el presidente Clinton la ratificó.
Aun así, los inversores espabilados como Buffett siguieron haciendo resonar las alarmas sobre los derivados, del mismo modo que lo hizo en 2003, en su carta anual a los accionistas de su empresa, Berkshire Hathaway. "Grandes cantidades de riesgo, sobre todo riesgo crediticio, han pasado a estar concentradas en manos de un número relativamente reducido de agentes de derivados. Los problemas de uno podrían infectar rápidamente a otros", escribió.

Pero seguía habiendo operaciones. Cuando Greenspan empezó a oír hablar de la burbuja inmobiliaria, hizo caso omiso de la amenaza. Wall Street estaba usando los derivados, comentó en un discurso de 2004, para compartir los riesgos con otras empresas.
Desde entonces, el riesgo compartido ha pasado de ser una fuente de comodidad a ser un virus. A medida que la crisis inmobiliaria creció y las hipotecas dejaron de pagarse, los derivados magnificaron la crisis.

El cataclismo en Wall Street que se ha llevado por delante a empresas como Bear Stearns y Lehman Brohters y ha puesto en peligro al gigante asegurador American International Group se ha visto acelerado por el hecho de que tanto ellos como sus clientes estaban vinculados por los derivados. En los últimos meses, a medida que la crisis financiera ha ido tomando impulso, las apariciones públicas de Greenspan se han vuelto cada vez más poco frecuentes.

Sus memorias se publicaron a mediados de 2007. Empezaba a conocerse el desastre, y su gira para promocionar el libro se convirtió en un referéndum sobre sus políticas.
Cuando apareció este año la versión de bolsillo, Greenspan escribió un epílogo que ofrece una refutación, si se le puede llamar así. "La gestión del riesgo nunca puede alcanzar la perfección", escribe. Los malos, comenta, son los banqueros, por cuyo interés individual había apostado en otra época. "Apostaron a que podrían seguir aumentando sus posiciones de riesgo y, aun así, venderlas antes del diluvio", continúa, "la mayoría de ellos estaban equivocados. Los Gobiernos y los bancos centrales no podrían haber alterado el curso del boom".

El Cazador cazado: caso Volkswagen

2008-10-28T20:30:00.004+01:00

Hace años que sigo la bolsa, pero lo que está pasando con las acciones de Volkwagen (VOWG.DE) es impresionante. Hoy, 28 de actubre, han cerrado a €945 / acción. Ayer cerraron a €520 y anteayer a €214. Pero es que hoy han alcanzado a primera hora de la mañana los €1005 por acción.

El accionariado de la compañía está compuesto por Porsche (35,14%) y el Land de Baja Sajonia (20,10%). Porsche está intentando hacerse con una participación de control y ayer anunció que mediante derivados se ha asegurado el 75% de la compañía, que cerrará antes de fin de año. Los bancos emisores de las opciones de compra que ha adquirido Porsche deben controlar el resto de las acciones que necesita Porsche para alcanzar este capital.

Volkswagen había recibido recomendaciones de venta de todos los analistas (malditos analistas!) ya que estaba sobrevalorada. No dudamos que una compañía con un PER de 79 veces está sobrevalorada, pero han jugado sucio o la han cagado.

El caso es que el valor tenía el 12,9% de su capital en short selling, es decir, que había hedge funds que habían tomado las acciones en préstamo apostando que bajarían, las habían vendido y pensaban recomprarlas mucho más baratas, no considerando que Porsche, con la que está cayendo en los mercados de crédito, afrontara la toma de control en estos momentos. Pifia!!

Al anunciar ayer sus intenciones ayer, disparó el valor, con poco free float lo que provocó que los hedge funds en posiciones cortas se vieron que debían recomprar los valores antes de que subieran aún más. Esta vorágine generó esas fluctuaciones de las acciones. Por lo que parece todavía deben seguir comprando.

Si estas posiciones cortas del 12,9% se están cerrando a los precios actuales (entre €400-€1000 por acción) y las acciones que recibieron en préstamo las vendieron en un rango de €300-€450 por accion (máximo antes de la vorágine) deben haber perdido en sus apuestas a la baja por VW unos €12.000 millones, aproximadamente lo que España va a dedicar en 2008 al Plan de Rescate de la Banca. Esto se conoce como "perder hasta la camisa".

En definitiva, es la historia del Cazador Cazado. Han contado con la inestimable ayuda de los analistas de Morgan Stanley, Deutsche Bank, Merril Lynch, entre otros, pero han caído. Esta semana unos traders de Deutsche Bank perdieron €400 millones en operaciones, ¿estarán metidos en el caso Volkswagen?

Plan de salvamento bancario en España

2008-10-27T18:59:00.004+01:00

En medio de esta vorágine financiera, los países industrializados siguieron la estela del Plan Paulson y propusieron sus propios planes de rescate. Primero fue UK, luego Alemania, Benelux y finalmente España. Y eso que no se necesitaba, pero ahí esta.
El 5 de noviembre se realizará la primera inyección del plan de rescate de la banca española por importe de €5.000 millones. A partir de aquí en diciembre se realizará otra por el mismo importe.
Leyendo el borrador articulado por el Gobierno, salen a la luz algunas cuestiones que sería interesante repasar:
Este dinero tiene como finalidad reactivar el mercado crediticio en España para las pymes y particulares, según se indica en el apartado 1º del borrador.
Dotación de €10.000 millones para 2008 y €30.000 para 2009, ampliables a €50.000 millones.
Entre las operaciones que realice este fondo, estarán la compraventa en firme de cédulas y bonos de titulización emitidos a partir del 10 de octubre de 2008 y admitidos a cotización en un mercado secundario, con vencimiento no superior a los 3 años y calificación crediticia AAA (máxima).
Compraventas dobles de cédulas hipotecarias y bonos de titulización hipotecaria emitidos a partir del 1 de agosto de 2007, aceptados como colateral por el BCE, admitidos a cotización en mercados secundarios con calificación crediticia mínima de AA y vencimiento no superior a los 2 años.
Estas adquisiciones se realizarán con un tope del 10% de la cantidad total de la subasta a adquirir por cada entidad. No conoceremos el nombre de la entidad, para no crear pánico bancario y las subastas seguirán el mismo procedimiento que se siguen en las del BCE.

Las críticas que ya se están escuchando en los medios de comunicación van en dos direcciones:
Opacidad. No conoceremos qué entidades están acudiendo en busca de financiación. Suponiamos que esta crisis iba a cambiar las reglas y buscábamos una mayor transparencia de los mercados financieros. Nada!
Finalidad. Si se compran cédulas y titulizaciones desde 1 de agosto de 2007 ello no supone crédito nuevo, si no crédito ya otorgado con anterioridad a la presentación del plan. Esto induce a pensar que el plan se presenta como una salvación para pymes y particulares y realmente está destinado a dotar de liquidez a banca para poder hacer frente a sus vencimientos de deuda.
Coste para el contribuyente. Se habla de €150 por persona. Además, se supone que el Estado ganaría un diferencial entre el tipo de interés que aplica a la banca y el tipo de interés que ella paga por sus emisiones de Deuda Pública. El Estado es AAA. El problema es que con las primeras potencias mundiales emitiendo deuda pública para sus planes de rescate (USA, UK, ...) no será España la preferencia de los que dispongan de efectivo para comprar esta deuda. Además, este endeudamiento puede repercutir en su rating, con lo que el coste se elevaría.

En definitiva. ¿Qué os parece esto del plan de salvamento? ¿Privatización de beneficios y socialización de pérdidas?

La crisis con humor: el "Subprime" desde Londres

2008-10-26T23:03:00.003+01:00

Vueling: magia financiera

2008-10-23T15:25:00.004+02:00

Vueling Airlines (VULG.MC) presentó ayer sus resultados del 3Q 2008 y acumulados de 9 meses a 30 de septiembre. La compañía ha declarado un beneficio acumulado a septiembre de €14,7 MM.
Al analizar la presentación de estos resultados y leer informaciones y notas de prensa confusas, donde se anuncia que Vueling consigue un EBITDA, EBIT y EBT acumulados a 30 de septiembre de 2009 negativos y un beneficio neto positivo, surge la magia!
La compañía ha mejorado las ventas, el margen, el EBITDAR (Beneficio operativo antes de intereses, extraordinarios, amortizaciones, depreciaciones y alquiler de flota) y en general todos los ratios en un entorno complicado, con un barril del petróleo que ha sobrepasado los $USD140 por barril en este período. Esto hay que reconocerlo. Además, en el 3Q2009 ha ganado dinero, pero es un sector, el turístico, muy estacional y si no se gana dinero en el 3Q el año seguramente será un completo desastre.
Pero hay que decir la verdad. Y la verdad es que ha habido magia. La compañía se ha activado los créditos fiscales generados desde su fundación en este trimestre por importe de €38 MM. De ahí que todas las magnitudes desde EBITDA sean negativas excepto el beneficio neto. Además, los ha imputado todos en el 3Q 2008, presentando unos resultados trimestrales sobresalientes.
La estrategia le ha salido muy bien. Ayer Vueling subió un 43% en bolsa. Estando en medio de un proceso de fusión con Clickair esta subida en bolsa le va muy bien de cara a negociar qué peso tendrá Vueling en la nueva aerolínea fusionada.
Los créditos fiscales, según la normativa contable, se pueden activar cuando suponen pérdidas del ejercicio por motivos extraordinarios, pero no se contempla la posibilidad de activarlos cuando una empresa pierde dinero a lo largo del tiempo y menos aún cuando a nivel operativo no ha alcanzado el break-even.
Pero no nos engañemos. La compañía aún no genera cash flow por operaciones, por lo que sigue consumiendose la caja. Para añadir más leña al fuego, las cifras de tráfico en los aeropuertos españoles han caído un 16% desde que se produjo en incidente del MD-82 de Spanair. Esto aún no se refleja en las cuentas del 3Q de Vueling, ya que sólo septiembre está contemplado. El funcionamiento de las aerolíneas es que las reservas se realizan por anticipado, por lo que los vuelos operados en septiembre es muy probable que se hubieran comprado previamente al incidente de Spanair.
En cuanto los analistas analicen, y escriban, es posible que empiece a desinflarse este subidón que experimetó ayer Vueling.
En el entorno actual, en el que hay pequeños inversores que están perdiendo tanto dinero, no creeis que la transparencia y que el fair-play es muy importante? ¿Qué os parece?

Malditos analistas (II)

2008-10-21T23:46:00.002+02:00

Los links mencionados antes estan aquí:

1. Informe de Deutsche Bank sobre la banca española (Marzo 2008)

2. Respuesta de Banc de Sabadell

Malditos analistas

2008-10-21T12:53:00.001+02:00

Malditos analistas

Los analistas financieros que cubren los valores en bolsa nunca han sido de fiar, porque son de instituciones que tienen muchos intereses en el mercado, por lo tanto se ha dado el caso de que suban la recomendación de un valor con tal de que despegue en la bolsa y poder vender las acciones que otra división de su Banca de Inversión pueda colocarlas a un precio superior.

Pero más increíble es cuando un banco hace análisis y recomendaciones de otros bancos. Hace unos meses bancos europeos y de USA se ensañaban con la banca mediana española. Ayer, lunes 20 de octubre, Merril Lynch publicaba un informe en el que se decía que Santander podría necesitar ampliar capital en €6.600 MM y BBVA en €2.400 MM. Recordemos que este Banco de Inversión fue rescatado in-extremis por Bank of America, después de no saber preveer sus necesidades de tesorería. ¿Es lógico, pues, que vaya dando recomendaciones de como están las empresas de su sector o dando consejos a los inversores? ¿Es creíble?

Un caso aún más sorprendente fue cuando hace unos meses (marzo 2008), un analista de Deutsche Bank analizaba la situación de la banca española y emitía sus recomendaciones. Estas eran de comprar / vender / mantener según unos cálculos y previsiones que había realizado. El problema es que le falló el Excel, y las tablas en las que se basó para dar sus recomendaciones no coincidían con las que había calculado de manera correcta. Este personaje, un tal Carlos Berastaín, cubierto de gloria, emite un informe dando conclusiones sobre datos incorrectos y justificandolos como buenamente podía. Sus recomendaciones eran equivocadas, los valores a comprar eran los que estaban "caros", los valores a vender los que estaban "baratos".

Poco tardaron desde Banc de Sabadell en contestar al analista.

Aquí os adjunto el informe de este analista y la contestación para poder seguir el hilo de los errores.

Ha tocado fondo la bolsa?

2008-10-20T14:16:00.004+02:00

Todavía no hemos visto lo peor de la crisis financiera, pero los analístas si consideran que quizás la bolsa ya ha tocado suelo. Pese a que la volatilidad del mercado de acciones ha alcanzado esta semana niveles de vértigo, haciendo sumamente complicado el juego bursátil, los expertos creen que puede ser un buen momento para entrar en valores injustificadamente castigados por la histeria vendedora de los inversores. Como recordó el viernes el conocido gurú Warren Buffet, la bolsa se anticipa siempre en varios trimestres a la economía. Se trata ahora de no perder el tren de las oportunidades. Las claves consisten en actuar con prudencia, ser muy selectivos y mantener una perspectiva a medio y largo plazo.

¿Estais de acuerdo con Buffet? ¿O pensais que lo peor en bolsa está por llegar?

Bienvenidos de nuevo

2008-10-15T23:53:00.000+02:00

La tecnologia avanza a pasos agigantados, pero contamos con un asesor de IT de gran nivel. Tanto, que nos hemos mudado a blogspot.com, mucho más visual y donde podremos colgar videos, realizar encuestas e interactuar mucho más. De nuevo, Bienvenidos!